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策略摘要
　　國內(nèi)天然橡膠逐漸進(jìn)入供應(yīng)釋放周期，近期高溫干旱天氣對原料產(chǎn)出仍有擾動(dòng)，受部分輪胎企業(yè)提價(jià)影響，代理商備貨量增加，成品胎庫存環(huán)比小幅下行，支撐輪胎開工率高位運(yùn)行；入庫減少，出庫增加，青島保稅港區(qū)庫存周環(huán)比小幅去庫；當(dāng)前天膠供需仍存分歧，膠價(jià)震蕩運(yùn)行為主。國外原油價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，丁二烯外盤價(jià)格高位提振，原料利潤居高不下，合成膠利潤被嚴(yán)重?cái)D壓，虧損狀態(tài)下順丁橡膠企業(yè)裝置停車檢修以及降負(fù)運(yùn)行增加，供應(yīng)收窄對NR價(jià)格形成支撐。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　天然橡膠：
　　現(xiàn)貨及價(jià)差：4月2日，RU基差-865元/噸（+165），RU與混合膠價(jià)差1215元/噸（-140），煙片膠進(jìn)口利潤-8048元/噸（+269），NR基差-208元/噸（-39）；全乳膠13750元/噸（0），混合膠13400元/噸（-25），3L現(xiàn)貨13675元/噸（+75）。STR20#報(bào)價(jià)1640美元/噸（-20），全乳膠與3L價(jià)差75元/噸（-75）；混合膠與丁苯價(jià)差-200元/噸（-25）；
　　原料：泰國煙片86.77泰銖/公斤（-1.22），泰國膠水75.5泰銖/公斤（0），泰國杯膠54.8泰銖/公斤（+0.15），泰國膠水-杯膠20.7泰銖/公斤（-0.15）；
　　開工率：3月29日，全鋼胎開工率為69.46%（-0.67%），半鋼胎開工率為80.36%（+0.24%）；
　　庫存：3月29日，天然橡膠社會(huì)庫存為156.3萬噸（+0.30），青島港天然橡膠庫存為659821噸（-8181），RU期貨庫存為216941噸（-250），NR期貨庫存為130436噸（+3226）；順丁橡膠：
　　現(xiàn)貨及價(jià)差：4月2日，BR基差180元/噸（+255），丁二烯上海石化出廠價(jià)11600元/噸（0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報(bào)價(jià)13600元/噸（+100），浙江傳化BR9000報(bào)價(jià)13500元/噸（+100），山東民營順丁橡膠13300元/噸（0），BR非標(biāo)價(jià)差120元/噸（-155），順丁橡膠東北亞進(jìn)口利潤-2410元/噸（-4）；
　　開工率：3月29日，高順順丁橡膠開工率為54.31%（-7.40%）；
　　庫存：3月29日，順丁橡膠貿(mào)易商庫存為2880噸（-210），順丁橡膠企業(yè)庫存為29000噸（-200）；
　　策略
　　RU及NR中性。國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)已陸續(xù)正常開割，未來幾天云南和海南產(chǎn)膠區(qū)均呈現(xiàn)高溫干旱天氣，短期不利于原料供應(yīng)的產(chǎn)出釋放，膠水價(jià)格小幅上漲；泰國東北部、中部橡膠樹漲勢良好，高溫?cái)_動(dòng)仍存，南部少量開割，全球供應(yīng)仍處于低產(chǎn)季，海外新一季割膠將在四月底五月初；受部分輪胎企業(yè)銷售價(jià)格上調(diào)影響，代理商備貨量增加，全鋼胎和半鋼胎成品庫存呈現(xiàn)小幅去庫，支撐輪胎開工率高位運(yùn)行，終端銷售走量一般；海外低產(chǎn)停割期，成品膠到港量維持偏少態(tài)勢，入庫減少的同時(shí)，伴隨原料價(jià)格高位回調(diào)，下游輪胎廠采購積極性有所增加，成品膠出庫較好，青島保稅港區(qū)庫存周環(huán)比小幅去庫；近日，天氣擾動(dòng)仍存，海南和云南原料供應(yīng)釋放的節(jié)奏以及輪胎終端銷售去庫情況仍有分歧，短期膠價(jià)震蕩運(yùn)行為主。
　　BR中性。國外原油價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，丁二烯外盤價(jià)格高位提振，上游生產(chǎn)利潤高企下，下游順丁橡膠和丁苯橡膠生產(chǎn)利潤被嚴(yán)重?cái)D壓，終端需求給不了合理的市場利潤下，合成橡膠企業(yè)開工率降至低位，順丁橡膠企業(yè)裝置停車檢修以及降負(fù)運(yùn)行增加，高成本和供應(yīng)收窄對NR價(jià)格形成支撐。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　國內(nèi)需求恢復(fù)緩慢，全球產(chǎn)量的釋放節(jié)奏。