>> 湘財證券-煤炭行業(yè)周報：動力煤淡季偏弱，焦煤逐步企穩(wěn)-240402
| 上傳日期： |
2024/4/3 |
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| 1646KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王攀 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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核心要點：
市場回顧：煤炭板塊下跌0.52%，估值下滑
上周（3.25-3.29）煤炭板塊（801950.SI）下跌0.52%，同期滬深300下跌0.21%，行業(yè)跑贏基準(zhǔn)指數(shù)（滬深300）2.61個百分點。截至3月29日，煤炭行業(yè)板塊PE估值為10.18倍（TTM，剔除負(fù)值），處于近十年來50.78%分位點；板塊PB估值為1.48倍，處于近十年來68.82%分位點，估值周環(huán)比下滑。
國內(nèi)煤價偏弱，淡季需求偏弱
國內(nèi)動力煤市場價下跌，國際動力煤漲跌不一。國內(nèi)方面：截至3月31日，CCTD秦皇島Q5500動力煤市場價為850元/噸，周環(huán)比下跌1.16%。截至3月31日，澳洲NEWC、歐洲ARA和南非查理德RB動力煤現(xiàn)貨價最新價格為125美元/噸、117美元/噸和101美元/噸，澳煤、南非煤周環(huán)比上漲4.06%和1.82%，歐煤周環(huán)比下跌2.76%。
煤炭供應(yīng)運力受限，淡季需求持續(xù)走弱。供給端，上周產(chǎn)地生產(chǎn)情況保持正常，安監(jiān)對煤炭生產(chǎn)的階段性限制逐步減弱。但大秦線春季集中檢修于4月1日起開始，為期30天，每天上午“開天窗”停電檢修，將對煤炭運輸產(chǎn)生一定壓制。需求端，隨著天氣持續(xù)轉(zhuǎn)暖，電廠日耗有所下滑。煤炭重點電廠庫存為9551萬噸，周環(huán)比上升3.21%；日耗為465.9萬噸，同比下降8.18%；庫存周環(huán)比為18.1天，周環(huán)比持平。短期來看，動力煤淡季需求持續(xù)走弱預(yù)期不改，煤價仍有小幅下滑風(fēng)險。
國內(nèi)煉焦煤產(chǎn)地價格企穩(wěn)，非電需求有望改善
國內(nèi)產(chǎn)地?zé)捊姑簝r格以穩(wěn)為主，國外煤價下跌。國內(nèi)產(chǎn)地方面：截至3月29日，山西呂梁主焦煤價格為1780元/噸，周環(huán)比持平。海外方面：澳洲峰景礦硬焦煤現(xiàn)貨價為261美元/噸，周環(huán)比下跌0.57%。
焦煤供給恢復(fù)有限，需求有望回升。供給端，山西方面安監(jiān)政策持續(xù)偏緊，安全檢查仍在進行，短期內(nèi)焦煤供應(yīng)增量有限。需求端，3月我國PMI為50.8%，比上月上升1.7個百分點，重回擴張區(qū)間，制造業(yè)景氣回升，有望提振非電下游需求。此外，截至3月29日，國內(nèi)230家獨立焦化廠煉焦煤庫存為659萬噸，同比下降19.6%，已經(jīng)處于近兩年低點，隨著后期回升存在剛需補庫預(yù)期。
投資建議
動力煤步入淡季，后續(xù)需求難有支撐，煤價存在下行壓力；焦煤方面，PMI重返景氣區(qū)間的積極信號疊加獨立焦化廠剛需補庫預(yù)期，需求有望得到提振，煤價逐步企穩(wěn)回升。建議關(guān)注焦煤資源稟賦優(yōu)異的企業(yè)，維持行業(yè)“增持”評級。
風(fēng)險提示
能源替代風(fēng)險。安全生產(chǎn)風(fēng)險。產(chǎn)能釋放風(fēng)險。經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險。
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