>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報(bào)告-240402
| 上傳日期： |
2024/4/3 |
大小： |
2345KB |
| 格式： |
pdf 共23頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張向軍,湯冰華,王一博 |
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軟商品板塊
白糖：
【市場(chǎng)邏輯】
近期國(guó)際糖價(jià)震蕩略走高，巴西、印度、泰國(guó)食糖產(chǎn)量預(yù)期仍是主要題材。目前印度、泰國(guó)本榨季進(jìn)入尾聲，預(yù)計(jì)食糖產(chǎn)量將高于本榨季初期預(yù)估值。此外，巴西在2023/24年度食糖產(chǎn)量同比增幅超八百萬(wàn)噸且創(chuàng)歷史新高的背景下，2024/25年度仍有望保持在歷史高位甚至再創(chuàng)新高。后期主產(chǎn)區(qū)天氣狀況及甘蔗制糖比例變化都是影響巴西產(chǎn)糖形勢(shì)的關(guān)鍵性因素。還有，印度、泰國(guó)上調(diào)甘蔗收購(gòu)價(jià)有望刺激甘蔗種植面積擴(kuò)大，只要不出現(xiàn)極端天氣，下年度食糖恢復(fù)性增產(chǎn)的可能性相當(dāng)大。所以，本年度后期以及下個(gè)年度，預(yù)計(jì)全球食糖供應(yīng)將相對(duì)寬松。
【交易策略】
鄭糖在上周五夜盤(pán)大幅沖高之后，周一起轉(zhuǎn)為窄幅整理。云南、廣西現(xiàn)貨糖價(jià)有所上調(diào)，成交情況有待觀察。目前3月產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)尚未公布。近20年來(lái)，糖廠庫(kù)存高點(diǎn)大多出現(xiàn)在3月，近5年3月庫(kù)存均值為510萬(wàn)噸，近10年均值為535萬(wàn)噸。如果今年庫(kù)存峰值低于500萬(wàn)噸，那么后期供應(yīng)會(huì)相對(duì)偏緊，若高于550萬(wàn)噸則供應(yīng)或許相對(duì)過(guò)剩。目前看，鄭糖突發(fā)性增倉(cāng)上漲主要是市場(chǎng)資金所為，可能是短期行情。投資者可參考2012年4月糖價(jià)的表現(xiàn)制定策略。
橡膠：
【市場(chǎng)邏輯】
近日天膠社會(huì)庫(kù)存變化不大，下游消費(fèi)形勢(shì)仍未顯著向好。1-2月份國(guó)內(nèi)輪胎生產(chǎn)及出口數(shù)據(jù)同比有所增加，且國(guó)際主要產(chǎn)膠國(guó)陸續(xù)進(jìn)入停割期，未來(lái)數(shù)月新膠上市壓力會(huì)減輕。不過(guò)，泰國(guó)產(chǎn)區(qū)膠水、杯膠等原料收購(gòu)價(jià)有所回落，持續(xù)數(shù)月的上漲走勢(shì)或許遇阻。
【交易策略】
近期滬膠暫時(shí)止跌，或許有望獲得支撐。3月份重卡銷(xiāo)量數(shù)據(jù)未帶來(lái)驚喜，下游需求形勢(shì)仍有待提升。技術(shù)上看，滬膠劇烈震蕩之后可能逐漸趨穩(wěn)，若能重新站穩(wěn)在15000元上方則長(zhǎng)期升勢(shì)未變。
紙漿：
【市場(chǎng)邏輯】
供應(yīng)端擾動(dòng)延續(xù)，但國(guó)內(nèi)成品紙漲價(jià)情況一般。上周加拿大針葉漿價(jià)格上漲10-20美元/噸至740-760美元/噸，北歐維持700-750美元/噸，Arauco對(duì)4月中國(guó)市場(chǎng)銀星報(bào)價(jià)780美元，折算進(jìn)口成本6350元。3月漂闊漿價(jià)格為650-660美元/噸，多數(shù)生產(chǎn)商計(jì)劃對(duì)4月訂單價(jià)格推漲30美元/噸。
目前供應(yīng)問(wèn)題對(duì)紙漿價(jià)格支撐延續(xù)，向下空間有限，但成品紙需求及價(jià)格表現(xiàn)均一般，紙漿在漲至去年四季度高位6300元后，進(jìn)一步向上仍需看成本能否向下游順利傳導(dǎo)，而3月至今國(guó)內(nèi)紙價(jià)漲幅明顯落后于紙漿，紙廠利潤(rùn)壓縮，不利于紙漿大幅上漲。
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