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終端需求來看，據(jù)中國(guó)信通院數(shù)據(jù)，2024年1-2月，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)手機(jī)出貨量4603.5萬部，同比增長(zhǎng)14.6%，其中國(guó)產(chǎn)品牌出貨量3807.8萬部，同比增長(zhǎng)38.7%；據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)，24年前六周中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)僅華為和榮耀銷量實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，其中華為實(shí)現(xiàn)64%的顯著增長(zhǎng)。整體來看，以智能手機(jī)為代表的消費(fèi)電子終端當(dāng)前仍處于緩慢復(fù)蘇階段，但華為的回歸使得國(guó)產(chǎn)品牌市場(chǎng)份額相較穩(wěn)固，預(yù)計(jì)隨著折疊屏等進(jìn)一步滲透，智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈或迎新的增量。
　　AI賦能亦有望加速終端需求復(fù)蘇進(jìn)程。手機(jī)、PC等端側(cè)AI是推進(jìn)AI應(yīng)用直接面對(duì)終端用戶、進(jìn)而加速落地的關(guān)鍵一環(huán)，當(dāng)前各大廠商如高通、三星、華為、Vivo、蘋果等亦紛紛布局AI終端，有望推動(dòng)手機(jī)、PC等終端產(chǎn)品換機(jī)潮。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，23年全球智能手機(jī)和PC市場(chǎng)出貨量分別同比下降3.2%和13.9%，并預(yù)計(jì)24年有望分別實(shí)現(xiàn)3.5%和8%的溫和復(fù)蘇。
　　上游存儲(chǔ)方面，據(jù)Trend Force報(bào)告，一季度NANDFlash和DRAM合約價(jià)漲幅分別約15%-20%、13%-18%，并預(yù)計(jì)二季度漲勢(shì)將持續(xù)；海內(nèi)外存儲(chǔ)廠商亦多迎來拐點(diǎn)，其中美光24年第二財(cái)季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比和環(huán)比分別提升58%和23%；國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)廠商佰維存儲(chǔ)、德明利、江波龍、兆易創(chuàng)新等23年四季度業(yè)績(jī)均有不同程度改善。當(dāng)前海力士、美光均宣布24年HBM產(chǎn)能售罄，三星預(yù)計(jì)2024年其HBM產(chǎn)能將同比增加2.9倍，26年出貨量將達(dá)23年的13.8倍。HBM已逐步成為AI芯片標(biāo)配方案，同時(shí)亦是AI芯片中成本占比最高的部分，占H100芯片達(dá)2/3左右，2023年HBM產(chǎn)值在DRAM占比約8.4%，至2024年底將擴(kuò)至20.1%。
　　我們認(rèn)為，AI趨勢(shì)下終端需求有望加速?gòu)?fù)蘇進(jìn)程，消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈成長(zhǎng)空間將進(jìn)一步拓展，同時(shí)存儲(chǔ)23年以來在供給端主動(dòng)收縮、大模型新驅(qū)動(dòng)刺激下，供需已逐步改善，其作為半導(dǎo)體行業(yè)風(fēng)向標(biāo)，有望引領(lǐng)行業(yè)景氣向上；建議從自主可控邏輯角度，關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備、材料及受益于晶圓代工行業(yè)格局優(yōu)化的IC制造環(huán)節(jié)龍頭；從技術(shù)創(chuàng)新角度，關(guān)注AI驅(qū)動(dòng)下，存儲(chǔ)、先進(jìn)封測(cè)市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升的機(jī)遇。
　　給予行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球宏觀經(jīng)濟(jì)下行，新冠疫情持續(xù)蔓延，貿(mào)易摩擦加劇，技術(shù)創(chuàng)新不達(dá)預(yù)期，下游需求不達(dá)預(yù)期，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)低于預(yù)期，中美關(guān)系進(jìn)一步惡化，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)地緣沖突，黑天鵝事件，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期，國(guó)內(nèi)外二級(jí)市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等。