>> 西南證券-勁仔食品(003000)2023年報點評：增長動能充足，盈利能力持續(xù)向好-240402
| 上傳日期： |
2024/4/3 |
大小： |
1293KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱會振,夏霽 |
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事件：公司發(fā)布2023年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入20.7億元，同比增長41.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.1億元，同比增長68.2%。其中2023Q4實現(xiàn)營業(yè)收入5.7億元，同比增長26.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.8億元，同比增長123%。此外，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3元（含稅）。
鵪鶉蛋引領(lǐng)高增，線下高勢能渠道占比提升。1、分產(chǎn)品看：魚制品、禽類制品、豆制品、蔬菜制品分別實現(xiàn)營業(yè)收入12.9億元（+25.9%）、4.5億元（+148%）、2.2億元（+18.7%）、0.7億元（+88.2%）。其中鵪鶉蛋銷售額突破3億元，成功打造又一“十億級”潛力單品。不斷推動產(chǎn)品進入線下高勢能渠道，全年“大包裝+散稱”產(chǎn)品占比超過50%，未來將進一步提升。2、分渠道看：經(jīng)銷、直營分別實現(xiàn)營業(yè)收入16.7億元（+36%）、4億元（68.5%）。持續(xù)開發(fā)及優(yōu)化經(jīng)銷商，加強終端建設(shè)；線下零食專營渠道、線上新媒體、天貓超市等帶動直營收入快速增長。
規(guī)模效益顯現(xiàn)，盈利能力持續(xù)向好。1、毛利率方面，2023全年整體毛利率28.2%，同比提升2.5pp。主要由于原材料成本下降、規(guī)模效益顯現(xiàn)。2、費用率方面，管理費用率4%，同比下降0.4pp；銷售費用率、研發(fā)費用率分別為10.8%、1.9%，基本保持穩(wěn)定；財務(wù)費用率-0.4%，同比增加0.6pp，主要受匯兌損益影響。3、全年整體凈利率10.3%，同比提升1.9pp。
實控人解禁后不減持，連續(xù)股權(quán)激勵動力充足。1、2023年9月，公司IPO前已發(fā)行股份解禁，公司實控人承諾12個月內(nèi)不減持，充分顯示對未來發(fā)展的信心。2、2023年11月，公司發(fā)布回購計劃，擬在12個月內(nèi)回購總金額2000萬-4000萬元，用于實施股權(quán)激勵計劃或員工持股計劃。此前公司已實施限制性股票激勵計劃，有利于充分調(diào)動員工積極性、完善長期激勵機制。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為2.9億元、3.7億元、4.5億元，EPS分別為0.64元、0.82元、1.00元，對應(yīng)動態(tài)PE分別為23倍、18倍、15倍?？紤]到公司在產(chǎn)品規(guī)格和渠道開拓形成協(xié)同共振、鵪鶉蛋新品快速起量，處于快速成長階段，給予公司2024年28倍PE，對應(yīng)目標價17.92元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新品拓展或不及預(yù)期，原材料價格波動風(fēng)險，食品安全風(fēng)險。
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