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強(qiáng)勢(shì)非農(nóng)數(shù)據(jù)或推后美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)，4月市場(chǎng)進(jìn)入業(yè)績(jī)窗口期及政策落地期，對(duì)盈利端的預(yù)期將有望迎來(lái)市場(chǎng)重新計(jì)價(jià)
　　外需超預(yù)期強(qiáng)勁，盈利因子仍為業(yè)績(jī)窗口期主要配置方向。清明假期海外市場(chǎng)多數(shù)走弱，原油、黃金等大宗商品價(jià)格延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。3月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息時(shí)點(diǎn)的預(yù)期再度推后，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)出現(xiàn)一定程度的走弱。3月以來(lái)，國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境呈現(xiàn)出明顯的外需鏈走強(qiáng)、傳統(tǒng)內(nèi)需鏈依舊偏弱的格局。3月制造業(yè)PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，景氣改善主要源于出口訂單的回暖。年初以來(lái)，全球制造業(yè)PMI有所回升，我們預(yù)計(jì)海外補(bǔ)庫(kù)拐點(diǎn)有望于年中左右到來(lái)，屆時(shí)中美有望開(kāi)啟共振補(bǔ)庫(kù)。進(jìn)入4月，市場(chǎng)進(jìn)入業(yè)績(jī)窗口期及政策落地期。屆時(shí)市場(chǎng)對(duì)于分子端的預(yù)期將會(huì)迎來(lái)重新計(jì)價(jià)，盈利因子仍為業(yè)績(jī)窗口期主要配置方向。
　　本周市場(chǎng)對(duì)于上游資源及加工方向關(guān)注度顯著提高。本周在超預(yù)期的PMI數(shù)據(jù)帶動(dòng)下，市場(chǎng)沖高后有所回落。小米汽車熱銷疊加新能源汽車銷量預(yù)期抬升，上游供給端偏緊的新能源上游稀有金屬表現(xiàn)居前，另一方面工業(yè)金屬領(lǐng)域，鋁、銅等在供給側(cè)偏緊驅(qū)動(dòng)下同樣表現(xiàn)較好，外部地緣事件擾動(dòng)下，國(guó)際定價(jià)黃金及原油價(jià)格同樣持續(xù)抬升，整體而言本周市場(chǎng)對(duì)于上游資源及加工方向關(guān)注度顯著提高。早年國(guó)內(nèi)供給側(cè)改革后帶來(lái)的第一波產(chǎn)能出清，疊加疫情三年期間，國(guó)內(nèi)及國(guó)際上游資源CAPEX支出不足，上游資源領(lǐng)域供給剛性所牽引出的業(yè)績(jī)確定性被市場(chǎng)進(jìn)一步計(jì)價(jià)。
　　2024年清明假期國(guó)內(nèi)旅游收入和旅游人次達(dá)2019年以來(lái)最高水平，清明假期3天全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游1.19億人次，按可比口徑較2019年同期增長(zhǎng)11.5%；國(guó)內(nèi)游客出游花費(fèi)539.5億元，較2019年同期增長(zhǎng)12.7%，踏春賞花游成為熱門。清明檔總票房表現(xiàn)亮眼，為2019年以來(lái)清明檔最高水平，此外清明假期首日全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)量也保持高位運(yùn)行?？傮w來(lái)看，清明假期線下消費(fèi)景氣向好。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)超預(yù)期。