>> 中銀證券-策略周報：春躁尾聲，關(guān)注高股息-240331
| 上傳日期： |
2024/3/31 |
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| 1129KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
王君,徐沛東,郭曉希 |
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4月步入春躁尾聲，市場進(jìn)入基本面預(yù)期兌現(xiàn)窗口期，具有明確業(yè)績支撐方向?qū)⑹芮嗖A。
流動性預(yù)期擾動市場，高股息仍為業(yè)績窗口期主要配置方向。1-2月工業(yè)企業(yè)利潤增速整體依舊維持著持續(xù)上行趨勢，顯示工業(yè)企業(yè)盈利能力持續(xù)修復(fù)。中游制造相關(guān)行業(yè)是當(dāng)前工業(yè)企業(yè)利潤的主要拉動。整體來看，庫存筑底的態(tài)勢愈發(fā)顯現(xiàn)，但名義庫存的回升依然需要觀察需求修復(fù)的持續(xù)性，補(bǔ)庫周期開啟仍需耐心等待。本周市場關(guān)于各國央行寬松的討論與預(yù)期有所升溫?？傮w來看我們認(rèn)為二季度A股市場將會進(jìn)入政策細(xì)則逐步落地，政策效果逐步顯現(xiàn)的過渡期。短期來看，4月市場即將進(jìn)入基本面預(yù)期兌現(xiàn)的窗口期，具有明確業(yè)績支撐及較高股息估值性價比的進(jìn)攻型紅利資產(chǎn)依舊會成為短期市場主要配置方向。
春季躁動進(jìn)入尾聲階段。在《二十年春季躁動全景回顧》中，我們將“狹義春季躁動”時間窗口定義為當(dāng)年1月至3月，將“廣義春季躁動”時間窗口定義為上年12月至當(dāng)年4月。本輪春季躁動行情行至四月，已邁過狹義時間區(qū)間，從歷史上的廣義時間窗口行情分布天數(shù)來看，主升交易日分布在12月/1月/2月/3月/4月單月內(nèi)的平均分布率為14%/21%/34%/24%/7%，春季躁動在四月仍然延續(xù)的現(xiàn)象存在但概率偏低，春季躁動在四月仍然延續(xù)的歷史年份主要為2006/2007/2009/2010/2011/2015/2016年，剔除牛市躁動類型的2006/2007/2015年外，僅有2009/2010/2011/2016年四個年份，并在上述四個年份的四月分別演繹13/9/10/9個交易日，即不足兩周時間。參考2023年5-7月經(jīng)驗，下一階段市場整體或仍以“橫盤以觀”及“杠鈴策略”結(jié)構(gòu)為主基調(diào)，等待宏觀線索和新主線進(jìn)一步清晰。
“杠鈴策略”仍是當(dāng)前較優(yōu)配置策略，前期回調(diào)明顯的高股息逐漸進(jìn)入較優(yōu)性價比區(qū)間。值得重點關(guān)注，此外關(guān)注有事件和需求催化的“AI+”賽道，小米首款汽車SU7正式發(fā)布，市場反響較優(yōu)，關(guān)注小米汽車產(chǎn)業(yè)鏈及智能駕駛投資機(jī)會。
金價走出歷史新高，對黃金股的正向映射短期仍將存在。受美聯(lián)儲降息預(yù)期加強(qiáng)、全球央行持續(xù)購金及避險情緒升溫等因素影響，聯(lián)合推動了近期黃金沖擊歷史新高的行情。當(dāng)美聯(lián)儲不再將二次通脹視為影響貨幣政策的風(fēng)險因素時，黃金在商品表現(xiàn)強(qiáng)勁的背景下同步上漲。此外，全球地緣政治的不穩(wěn)定性也增加、強(qiáng)化了近期黃金的避險屬性。24年以來黃金概念股表現(xiàn)強(qiáng)勁，超額收益顯著，龍頭公司近期年報逐步披露，趨勢顯示金價在2023年已實現(xiàn)的可觀漲幅大幅增厚了毛利，預(yù)計2024年一季度的黃金行情也會使這些公司顯著增益。金價走勢還在慣性通道中，對黃金概念股的正向映射短期仍將存在。
風(fēng)險提示：逆周期政策不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動超預(yù)期。
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