>> 國泰君安期貨-焦煤焦炭：低位震蕩-240407
| 上傳日期： |
2024/4/7 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
金韜 |
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【報告導(dǎo)讀】
上周焦煤焦炭呈現(xiàn)低位震蕩格局。
空頭：1、受成材銷售壓力影響，本周高爐檢修數(shù)量增多，鐵水產(chǎn)量環(huán)比減少0.08萬噸，至221.31萬噸，整體復(fù)產(chǎn)意愿并不強烈，下游去庫格局仍在延續(xù)，主動補庫意愿不足。2、焦炭七輪提降迅速落地，焦企利潤承壓運行，限產(chǎn)計劃再度提上日程，即便如此市場預(yù)期第八輪提降仍有開啟的可能。
綜合來看，負反饋邏輯打壓爐料成本，旺季不旺持續(xù)被市場交易，雖然近期受終端需求邊際好轉(zhuǎn)以及宏觀面影響，煤焦出現(xiàn)反彈節(jié)奏，但從基本面自身矛盾來看，當(dāng)前的疲弱態(tài)勢仍未見好轉(zhuǎn)，能否形成反轉(zhuǎn)趨勢仍需時間驗證。首先，下游處于持續(xù)去庫的節(jié)奏當(dāng)中，焦企煉焦煤可用天數(shù)從年初的10天左右降庫到現(xiàn)在的4-5天，且伴隨著焦炭第七輪提降落地，焦企虧損進一步加劇，對原料煤的采購情緒較為消極。另外，產(chǎn)業(yè)鏈自身庫存結(jié)構(gòu)性分化的矛盾同樣存在，即雖然總庫存維持在歷史較低的水平，但上游生產(chǎn)環(huán)節(jié)不管是煤礦庫存，還是口岸監(jiān)管區(qū)庫存，受下游主動去庫的影響，出現(xiàn)了被動累庫的現(xiàn)象。因此，截至目前雖然國內(nèi)供應(yīng)難有顯著恢復(fù)，但下游由于低開工使得供需之間的矛盾并沒有被進一步放大，短期以低位震蕩的思路對待，關(guān)注終端需求的釋放節(jié)奏。
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