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核心觀點(diǎn)
　　新質(zhì)生產(chǎn)力是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能切換的必然路徑。目前，中國(guó)省域新質(zhì)生產(chǎn)力整體呈現(xiàn)梯度提升和發(fā)展不均的特征，在高教資源稟賦、創(chuàng)新人才分布、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)三方面有優(yōu)勢(shì)的第四層級(jí)的高水平省份（北京、上海、浙江、廣東、江蘇）有望率先受益。全要素生產(chǎn)率（TFP）大幅提升驅(qū)動(dòng)生產(chǎn)函數(shù)發(fā)生質(zhì)變，注入“新質(zhì)”生產(chǎn)要素。
　　培育新興、布局未來(lái)。圍繞產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈優(yōu)化升級(jí)、積極培育新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)、大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)三大措施，新質(zhì)生產(chǎn)力產(chǎn)業(yè)鏈可以解構(gòu)為六大核心細(xì)分賽道：數(shù)字經(jīng)濟(jì)、高端裝備、生物技術(shù)、智能電車、能源轉(zhuǎn)型、未來(lái)產(chǎn)業(yè)。
　　各賽道長(zhǎng)期景氣向好。各賽道內(nèi)部景氣度略有分化，但均受政策驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期存在景氣抬升區(qū)間，有望實(shí)現(xiàn)多點(diǎn)開(kāi)花。政策+周期“雙輪驅(qū)動(dòng)”疊加有望助力高端裝備、能源轉(zhuǎn)型等賽道發(fā)展。
　　細(xì)方向?qū)Ρ扰c打分：對(duì)比三大細(xì)分方向產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)指數(shù)，反彈以來(lái)修復(fù)程度均超80%（即修復(fù)了前期80%以上的跌幅），高端制造、低空經(jīng)濟(jì)、新能源整車、算力基礎(chǔ)設(shè)施、通信反彈幅度較大?？紤]景氣變化、政策力度、估值、擁擠度四個(gè)維度，對(duì)41個(gè)細(xì)分方向進(jìn)行綜合評(píng)分，其中未來(lái)產(chǎn)業(yè)大多評(píng)分較高，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、算力基礎(chǔ)設(shè)施、電機(jī)、數(shù)據(jù)要素、水電、核電評(píng)分也較高。
　　微觀體系優(yōu)中選優(yōu)，采取三大思路篩選：1）考慮高關(guān)聯(lián)次新標(biāo)的；2）考慮估值、盈利、投資者結(jié)構(gòu)等優(yōu)質(zhì)判定框架；3）考慮股東信心樹(shù)立。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外貨幣政策節(jié)奏和幅度的不確定性，海外局部地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)