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自2021年前后起，電解鋁以及工業(yè)硅等高耗能產(chǎn)業(yè)正在從東部和西部向水電資源豐富的西南地區(qū)搬遷。由于西南地區(qū)雨水資源相對(duì)豐富，且地區(qū)內(nèi)水力發(fā)電占比相對(duì)較大，疊加當(dāng)時(shí)各地政府承諾的政策補(bǔ)助也相對(duì)優(yōu)越，諸多電解鋁企業(yè)入駐云南，據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，2021年至2023年間，共計(jì)有超過(guò)400萬(wàn)噸的新增電解鋁產(chǎn)能投放。
　　但相應(yīng)的問(wèn)題便是，由于西南地區(qū)水力發(fā)電占比較大，因此產(chǎn)量能否正常釋放在較大程度上取決于該地區(qū)降雨量的變化，而自2021年起，由于受到能耗雙控的影響，截至2023年上半年，累計(jì)停產(chǎn)產(chǎn)能超過(guò)320萬(wàn)噸。
　　不過(guò)自2024年3月份以來(lái)，由于云南地區(qū)外送電力降低，省內(nèi)富余電力約80萬(wàn)千瓦，如果這些電力全部用來(lái)投入生產(chǎn)電解鋁，或能帶動(dòng)50萬(wàn)噸左右的產(chǎn)能復(fù)蘇。我司綜合云南天氣因素、政策因素考量云南復(fù)產(chǎn)情況，以及就不同的復(fù)產(chǎn)結(jié)果來(lái)討論其所產(chǎn)生的影響。由于2024年二季度云南地區(qū)降雨或相對(duì)有限，整體復(fù)產(chǎn)以及新投情況大概率將會(huì)不及預(yù)期，但對(duì)應(yīng)到真實(shí)供需上，則二季度電解鋁大概率仍將維持累庫(kù)格局。若假設(shè)復(fù)產(chǎn)以及新增產(chǎn)能分別兌現(xiàn)80%以及60%兩種情況，則2024年二季度電解鋁累庫(kù)量將分別為29.8萬(wàn)噸及12.5萬(wàn)噸。但倘若屆時(shí)鋁價(jià)受此影響而出現(xiàn)回調(diào)后，考慮到新能源板塊對(duì)于鋁品種需求拉動(dòng)仍然突出，故也可積極進(jìn)行逢低買(mǎi)入套保操作。