>> 華泰期貨-燃料油月報：地緣局勢緊張，燃料油市場或偏強(qiáng)運行-240407
| 上傳日期： |
2024/4/7 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠(yuǎn)寧 |
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策略摘要
基于地緣沖突下的供需兩端預(yù)期，我們認(rèn)為高硫燃料油市場結(jié)構(gòu)將在二季度持續(xù)受到支撐，如果油價保持堅挺，可以關(guān)注逢低多FU的機(jī)會，但基于目前的裂解價差水平，市場上方空間也相對有限，前期未入場者不宜追漲。且需要重點關(guān)注俄羅斯供應(yīng)下降預(yù)期的兌現(xiàn)情況。
核心觀點
市場分析
近期原油價格呈現(xiàn)偏強(qiáng)態(tài)勢，Brent和WTI分別突破90美元/桶和85美元/桶關(guān)口。緊張的地緣局勢是油價上漲的主要驅(qū)動因素，核心關(guān)注點位于俄烏和中東兩個地區(qū)。拋開地緣方面的沖擊，從原油現(xiàn)貨市場的情況看，并沒有特別強(qiáng)的驅(qū)動。尤其是近期地中海、西非以及北海原油的貼水出現(xiàn)明顯邊際轉(zhuǎn)弱，主要反映了當(dāng)前歐洲煉廠檢修的現(xiàn)狀，亞太煉廠檢修期也集中在3至4月份，庫存上看，近期原油庫存變化仍舊不溫不火，顯示當(dāng)前基本面矛盾并不突出。因此，雖然油價短期趨勢偏強(qiáng)，但同樣不應(yīng)忽視情緒溢價消退后的回撤風(fēng)險。
基于地緣沖突下的供需兩端預(yù)期，我們認(rèn)為高硫燃料油市場結(jié)構(gòu)將在二季度持續(xù)受到支撐。但基于目前的裂解價差水平，市場上方空間也相對有限，且需要重點關(guān)注俄羅斯供應(yīng)下降預(yù)期的兌現(xiàn)情況。
低硫燃料油方面，市場目前處于相對平衡的階段，矛盾相對有限，但充裕的剩余產(chǎn)能同樣制約了利潤的上漲空間，預(yù)計裂解價差與月差結(jié)構(gòu)維持震蕩格局，單邊價格則主要跟隨原油端波動。
■策略
單邊中性偏多，逢低多FU主力合約或5-9正套；近期油價漲幅較大，不宜追漲
■風(fēng)險
原油價格大幅下跌，中國煉廠需求不及預(yù)期；俄羅斯燃油出口超預(yù)期；脫硫塔安裝進(jìn)度不及預(yù)期；中東發(fā)電廠需求不及預(yù)期
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