>> 華泰期貨-焦炭焦煤月報(bào)：鋼價(jià)二次探底創(chuàng)新低，雙焦期現(xiàn)慘淡-240407
| 上傳日期： |
2024/4/7 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王英武,王海濤,鄺志鵬 |
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策略摘要
焦煤呈現(xiàn)供需雙弱格局，短期受需求下降和跌價(jià)影響，供給不及季節(jié)性表現(xiàn)，長期受“三超”治理限制，將造成供給下降，而需求由于下游消費(fèi)不佳和中間環(huán)節(jié)擠庫，同樣弱于同期水平，雖然焦煤庫存表現(xiàn)良好，但是仍然受到產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋壓制，價(jià)格持續(xù)下跌。后續(xù)關(guān)注鋼材消費(fèi)改善情況和焦煤供給回升情況；焦炭呈現(xiàn)供需雙弱格局，由于焦企持續(xù)虧損，導(dǎo)致產(chǎn)量不增反降，鐵水產(chǎn)量同樣保持下降，加之投機(jī)性需求不足，焦炭消費(fèi)弱于季節(jié)性，雖然庫存整體維持去化，但是焦價(jià)依然呈現(xiàn)弱勢(shì)，后續(xù)關(guān)注鋼材消費(fèi)改善情況，短期中性看待，時(shí)刻注意焦煤端供給情況，以及復(fù)產(chǎn)背景下的鋼廠剛需補(bǔ)庫。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
焦炭方面，3月以來受利潤影響，北方部分鋼廠復(fù)產(chǎn)意愿不足，鐵水產(chǎn)量一直圍繞在周均220萬噸低位水平運(yùn)轉(zhuǎn)，逆季節(jié)性的建材消費(fèi)表現(xiàn)，成為黑色商品的最大拖累，焦炭消費(fèi)受到壓制，第七輪提降已全面落地。3月焦炭主力合約2405收于1990元/噸，月環(huán)比下跌391.5元/噸，跌幅16.44%。本月隨著焦炭第七輪提降全面落地，現(xiàn)貨走勢(shì)承壓下行，日照港準(zhǔn)一焦現(xiàn)貨最新報(bào)價(jià)1820元/噸，比前一月下跌350元/噸。從供給端看，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國230家獨(dú)立焦企樣本：產(chǎn)能利用率為64.63%減0.04%；焦炭日均產(chǎn)量59.3萬噸減0.04萬噸，受利潤壓制，焦企整體生產(chǎn)積極性一般，焦炭供給端維持低位。從消費(fèi)端看：截止3月29日Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率76.6%，環(huán)比上周減少0.30%，同比去年減少7.27%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率82.76%，環(huán)比減少0.03%，同比減少7.80%；鋼廠盈利率28.57%，環(huán)比增加5.63，同比減少30.30%；日均鐵水產(chǎn)量221.31萬噸，環(huán)比減少0.08萬噸，同比減少22.04萬噸。從庫存看：本周Mysteel統(tǒng)計(jì)獨(dú)立焦企全樣本焦炭總庫存123.42萬噸，減2.48萬噸；全國230家獨(dú)立焦企樣本炭庫存63.37萬噸周環(huán)比降2.68萬噸。
焦煤方面，3月焦煤供應(yīng)端事件頻出，安全管控升級(jí)，一定程度上壓制煤炭供應(yīng)，但是仍然受到產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋壓制，價(jià)格持續(xù)下跌。3月主力合約2405呈現(xiàn)下跌走勢(shì)，盤面收于1487.5元/噸，月環(huán)比下跌304元/噸，月跌幅16.97%。從消費(fèi)端看：Mysteel統(tǒng)計(jì)全國230家獨(dú)立焦企樣本：產(chǎn)能利用率為64.63%減0.04%；焦炭日均產(chǎn)量59.3萬噸減0.04萬噸。從庫存看，Mysteel統(tǒng)計(jì)獨(dú)立焦企全樣本，焦煤庫存為煉焦煤總庫存812.76萬噸減17.02萬噸，焦煤可用天數(shù)10.3天減0.2天；Mysteel統(tǒng)計(jì)全國230家獨(dú)立焦企樣本，煉焦煤總庫存643.41萬噸減15.42萬噸，焦煤可用天數(shù)10.2天減0.23天。
綜合來看：焦煤呈現(xiàn)供需雙弱格局，短期受需求下降和跌價(jià)影響，供給不及季節(jié)性表現(xiàn)長期受“三超”治理限制，將造成供給下降，而需求由于下游消費(fèi)不佳和中間環(huán)節(jié)擠庫，同樣弱于同期水平，雖然焦煤庫存表現(xiàn)良好，但是仍然受到產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋壓制，價(jià)格持續(xù)下跌。后續(xù)關(guān)注鋼材消費(fèi)改善情況和焦煤供給回升情況；焦炭呈現(xiàn)供需雙弱格局，由于焦企持續(xù)虧損，導(dǎo)致產(chǎn)量不增反降，鐵水產(chǎn)量同樣保持下降，加之投機(jī)性需求不足，焦炭消費(fèi)弱于季節(jié)性，雖然庫存整體維持去化，但是焦價(jià)依然呈現(xiàn)弱勢(shì)，后續(xù)關(guān)注鋼材消費(fèi)改善情況，短期中性看待，時(shí)刻注意焦煤端供給情況，以及復(fù)產(chǎn)背景下的鋼廠剛需補(bǔ)庫。
策略
焦炭方面：震蕩偏弱
焦煤方面：震蕩偏弱
跨品種：無
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
■風(fēng)險(xiǎn)
鋼廠利潤、表需修復(fù)、焦化利潤、煤炭進(jìn)口、外圍宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況等關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
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