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策略摘要
　　國(guó)內(nèi)政策落地效果顯現(xiàn)，部分已體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，關(guān)注經(jīng)濟(jì)回暖的持續(xù)性；由于能源和房?jī)r(jià)回升，通脹仍面臨壓力，美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)預(yù)計(jì)將后延，整體宏觀層面動(dòng)能趨弱。4月為A股年報(bào)和一季報(bào)公布窗口，轉(zhuǎn)為業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)行情，預(yù)期上證50、滬深300指數(shù)凈利潤(rùn)同比增速回升，中證500、中證1000指數(shù)盈利預(yù)期被下修，預(yù)計(jì)上證50、滬深300指數(shù)走勢(shì)偏強(qiáng)，建議做多IH2406、IF2406。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)計(jì)后延。我國(guó)政策落地效果顯現(xiàn)，部分已在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中體現(xiàn)，3月制造業(yè)PMI回升至榮枯線上方，1-2月工業(yè)增加值和制造業(yè)投資走勢(shì)相對(duì)較強(qiáng)，消費(fèi)增速回升，出口超預(yù)期走強(qiáng)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)的內(nèi)生動(dòng)力正在積累中。金融數(shù)據(jù)還需加強(qiáng)，預(yù)計(jì)貨幣政策將維持寬松，后續(xù)仍有降準(zhǔn)降息空間。海外方面，美國(guó)3月非農(nóng)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，顯示出就業(yè)市場(chǎng)保持強(qiáng)勁，薪資通脹壓力有所抬升，隨著能源和房?jī)r(jià)上漲，核心通脹仍有回升隱患，美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)預(yù)計(jì)將后延，二季度首次降息概率再度下降。
　　指數(shù)盈利預(yù)期分化?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，A股進(jìn)入震蕩區(qū)間，周期風(fēng)格顯著占優(yōu)。盈利端，A股凈利潤(rùn)與工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)具有極強(qiáng)的正相關(guān)性，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)持續(xù)向好，預(yù)示著全A凈利潤(rùn)也將保持修復(fù)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2023年全年累計(jì)凈利潤(rùn)增速回升至0%附近，2024年一季度回歸正增長(zhǎng)。資金方面，證監(jiān)會(huì)嚴(yán)監(jiān)管下，資金面持穩(wěn)，大資金流入放緩，但護(hù)盤力度不減，供應(yīng)端IPO持續(xù)收緊，公司回購(gòu)舉措延續(xù)，陸股通、杠桿資金延續(xù)回補(bǔ)態(tài)勢(shì)，公募基金后續(xù)加倉(cāng)空間較大，有利于穩(wěn)定后市行情。市場(chǎng)情緒方面，市場(chǎng)情緒明顯升溫，3月份每日平均兩市成交額達(dá)到萬(wàn)億元水平。估值端，當(dāng)前中證1000指數(shù)的股債性價(jià)比處于接近99%高位。
　　期指凈多頭增加。期貨市場(chǎng)，截至3月末，四大股指期貨的凈多頭持倉(cāng)量均較上個(gè)月有所增加，呈現(xiàn)見底回升態(tài)勢(shì)，IM的活躍度是期指中最高?；畛掷m(xù)修復(fù)，IF、IC、IM為Back結(jié)構(gòu)，從概率統(tǒng)計(jì)上看，當(dāng)前位置跨品種和跨期套利均未有較好機(jī)會(huì)。
　　策略
　　單邊：IH2406、IF2406買入套保
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　若國(guó)內(nèi)政策不及預(yù)期、地緣風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)，股指有下行風(fēng)險(xiǎn)