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策略摘要
　　鎳品種：2024年4月份策略
　　鎳邏輯
　　成本：3月份成本端鎳鐵價(jià)格承壓小幅回落，不過(guò)硫酸鎳價(jià)格依然強(qiáng)勢(shì)。鎳產(chǎn)能利潤(rùn)目前表現(xiàn)一般，不過(guò)自產(chǎn)鎳鐵依然處于虧損狀態(tài)當(dāng)中，成本仍對(duì)鎳價(jià)有一定支撐力度。當(dāng)前鎳新增產(chǎn)能的成本明顯低于現(xiàn)有產(chǎn)能，全球鎳成本重心呈現(xiàn)出下移態(tài)勢(shì)。
　　供應(yīng)：中國(guó)精煉鎳產(chǎn)量高位運(yùn)行，后期仍有較多新增精煉鎳產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)。純鎳與鎳鐵價(jià)差長(zhǎng)期處于偏高位置，刺激高冰鎳和純鎳產(chǎn)量快速增長(zhǎng)至高位，濕法中間品供應(yīng)亦維持較高水平，中線中間品預(yù)期增量較大。3月內(nèi)，印尼RKAB審批取得一定進(jìn)展，不過(guò)供應(yīng)端仍需持續(xù)關(guān)注印尼后續(xù)相關(guān)政策。
　　消費(fèi)：3月間煉鎳現(xiàn)貨整體成交一般。純鎳仍然以合金電鍍?yōu)樽钪饕南掠晤I(lǐng)域，月內(nèi)小幅回升。不銹鋼產(chǎn)量亦有所提升，對(duì)純鎳消耗小幅增加。預(yù)計(jì)下個(gè)月精煉鎳消費(fèi)較之于本月繼續(xù)小幅改善。
　　庫(kù)存：全球精煉鎳顯性庫(kù)存持續(xù)回升，滬鎳倉(cāng)單也持續(xù)增加，目前持續(xù)累庫(kù)。不過(guò)需警惕精煉鎳隱性庫(kù)存可能帶來(lái)的影響。
　　估值：近期鎳價(jià)寬幅波動(dòng)，而硫酸鎳價(jià)格依然堅(jiān)挺，不過(guò)考慮到當(dāng)前鎳價(jià)估值偏低，預(yù)計(jì)硫酸鎳價(jià)格4月內(nèi)可能會(huì)有所回落。當(dāng)前鎳產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)表現(xiàn)一般，鎳價(jià)下跌的主動(dòng)性不足，需等待后期再現(xiàn)明顯高估現(xiàn)象，或者庫(kù)存?zhèn)}單出現(xiàn)大幅回升之后，鎳價(jià)下跌主動(dòng)性才能得到強(qiáng)化。
　　鎳觀點(diǎn)
　　中國(guó)精煉鎳產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，鎳供應(yīng)維持高位，消費(fèi)端未見(jiàn)明顯改善，過(guò)剩格局持續(xù)。精煉鎳國(guó)內(nèi)庫(kù)存、LME庫(kù)存仍在持續(xù)累積過(guò)程當(dāng)中，目前國(guó)內(nèi)精煉鎳庫(kù)存已累積至近兩年的高位。近期原料端價(jià)格偏高，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，當(dāng)前外采原料生產(chǎn)電鎳的成本線均在14萬(wàn)元/噸以上，不過(guò)隨著印尼政府對(duì)于鎳礦RKAB審批加速，礦端供應(yīng)緊張得到緩解，成本端或承壓止揚(yáng)，短期鎳價(jià)或偏弱震蕩運(yùn)行。當(dāng)前鎳產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)已得到較好的修復(fù)，消息面擾動(dòng)也基本完全消化，鎳價(jià)缺乏上行動(dòng)力，鎳價(jià)或重新回歸基本面，同時(shí)壓制成本端價(jià)格回落，鎳中線以維持逢高賣出套保思路。
　　鎳策略
　　逢高做空。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　精煉鎳項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期、印尼政策變化。