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核心觀點
　　2024年2月受到春節(jié)影響，中汽協(xié)口徑國內(nèi)新能源車銷量47.7萬輛，同/環(huán)比-9.1%/-34.6%；乘聯(lián)會口徑新能源乘用車批售44.7萬輛，同/環(huán)比-9.8%/-34.5%，滲透率34.5%，環(huán)比+1.9pct。預計3月電車同環(huán)比高增，國內(nèi)電車批售85萬輛（含商用），同比+30%，環(huán)比+78%，級別方面，2月B級新能源乘用車零售銷量占比環(huán)比增長。預計Q1整體電動車銷量206萬輛，同比+30%，看好行業(yè)春季復蘇。
　　行業(yè)動態(tài)信息
　　中汽協(xié)口徑：2月國內(nèi)新能源車（含商用）產(chǎn)/銷量46.4/47.7萬輛，同比-16.0/-9.1%，環(huán)比-41.0%/-34.6%。
　　乘聯(lián)會口徑：2月新能源乘用車批售/零售44.7/38.8萬輛，同比9.8%/-11.7%，環(huán)比-34.5%/-41.9%；滲透率34.5%/35.8%，環(huán)比+0.2pct/+3.0pct。出口7.9萬輛，同比+0.4%，環(huán)比-16.8%，滲透率26.4%，環(huán)比-0.4pct。
　　終端銷量：新能源乘用車上險量37.2萬輛，環(huán)比-42.8%。
　　1）級別方面，2月B級新能源乘用車零售銷量占比環(huán)比增長。A級銷量10.9萬輛，B及以上銷量18.9萬輛，A00+A0銷量9.0萬輛。其中，B級占比環(huán)比+1.2pct至48.8%，系零跑C10PHEV/哪吒GT硬頂跑車/寶馬i5/零跑C10 EV環(huán)比+401.0%/238.1%/220.0%/91.5%拉動。
　　2）車型方面，Model Y以3.6萬銷量、8.1%市占率位居第一。Model 3、比亞迪宋PLUSDM-i、比亞迪海豚依次位列二、三、四名，銷量分別為2.4/1.8/1.4萬輛，環(huán)比-18%/-21%/-27%，市占率分別為5.4%/3.9%/3.1%，環(huán)比+1.1pct/+0.7pct/+0.3pct。
　　3）車企方面，比亞迪以12.2萬輛銷量繼續(xù)穩(wěn)居第一，環(huán)比39.4%，市占率27.2%，環(huán)比-2.2pct。特斯拉中國位居第二，銷量6.0萬輛，環(huán)比-15.5%，市占率13.5%，環(huán)比+3.0pct。吉利汽車位居第三，銷量3.4萬輛，環(huán)比-49.1%，市占率為7.5%，環(huán)比-2.2pct。
　　投資建議：預計3月國內(nèi)電車批售85萬輛（含商用），同比+30%，環(huán)比+78%，預計Q1整體電動車銷量206萬輛，同比+30%，看好行業(yè)春季復蘇。推薦寧德時代、科達利、天賜材料、華友鈷業(yè)、恩捷股份、億緯鋰能、當升科技、容百科技、德方納米、中偉股份、星源材質(zhì)、新宙邦、芳源股份、珠海冠宇等。
　　風險分析
　　1）下游新能源汽車產(chǎn)銷不及預期：銷量端可能受到政策波動、需求疲軟影響而不及預期；產(chǎn)量端可能受到上游原材料價格大幅波動、限電、進口限制等影響不及預期，進而影響產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力和估值。
　　2）原材料價格上漲超預期：2021年以來原材料價格持續(xù)上漲，同時原材料價格階段性出現(xiàn)大幅波動性，價格高位及不穩(wěn)定性對于終端需求有一定影響，對產(chǎn)業(yè)鏈相關公司盈利能力影響較大。
　　3）鋰電產(chǎn)業(yè)鏈重點項目推進不及預期：重點項目的推進是相關公司支撐營收和利潤的關鍵，也是成長性的反映，重點項目推進不及預期將影響當期和遠期業(yè)績，同時影響產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定性。