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資金面整體均衡，資金利率下行
　　上周公開市場到期4500億逆回購和800億國庫現金定存，逆回購投放60億，合計凈回籠5240億。DR007均值為1.85%，R007均值為2.07%，分別較前一周下行13BP和37BP，DR001和R001均值分別為1.70%和1.80%，資金利率下行，資金面均衡。交易所回購利率整體下行，GC007均值為2.10%，較前一周下行47BP。截至4月3日，逆回購未到期余額為4060億，較前一周下行4440億。
　　存單收益率下行，IRS利率下行
　　上周存單合計到期523億，發(fā)行2765億，凈融資規(guī)模為2242億，較前一周（-682億）上行2924億。截至4月3日，存單到期收益率（1年期AAA）為2.18%，較前一周下行4.8BP。本周存單單周到期規(guī)模在5581億左右，到期壓力較上周增大。利率互換方面，上周1年期FR007利率互換均值為1.97%，較前一周下行1.8BP。從存單和利率互換來看，當前市場對資金面預期平穩(wěn)。
　　回購成交量上行，大行、貨基融出規(guī)模下行
　　上周回購成交量在6.8-7.3萬億之間，其中R001回購成交量均值為50248億元，較前一周上升1239億元。截至4月3日，未到期回購余額為15.7萬億，絕對水平較前一周周五上升。分機構看，大行、貨基融出規(guī)模下行。理財、基金和證券公司融入規(guī)模下行。截至4月3日，大行、貨基逆回購余額分別為3.97萬億、1.67萬億，分別較前一周下行17669億、427億。理財、基金和證券公司正回購余額分別為7201億、22253億和15620億，分別較前一周下行2362億、859億和1509億。
　　票據利率下行，人民幣匯率上行
　　截至節(jié)前最后一個交易日，6M國股票據轉貼報價1.57%，較前一周周五下行8BP。票據利率再度下行，可能預示信貸需求有所擾動。上周央行一季度例會通稿發(fā)布，提到引導金融機構增加“有市場需求的”制造業(yè)中長期貸款。整體上和提高資金使用效率、避免沉淀空轉的要求一脈相承，后續(xù)預計會繼續(xù)引導貸款增長回歸市場邏輯，并與債市融資相平衡。4月3日美元兌人民幣匯率報7.24，較前一周上行，中美利差走闊。
　　本周重點關注：3月金融數據（不定）、3月CPI和PPI等
　　本周（4.7-4.12）公開市場資金到期4060億，均為7天逆回購。周四將公布我國3月CPI和PPI，關注國內通脹情況。此外，本周或公布3月金融數據，關注信貸社融情況。展望二季度，降準有落地可能，降息空間有限，貨幣政策總基調依然是“精準有效”，貨幣政策穩(wěn)中偏松取向不變，但匯率制約明顯，看不到大幅放松的必要性。市場利率繼續(xù)圍繞政策利率波動，資金預計繼續(xù)維持中性。
　　風險提示：房地產政策超預期，地緣風險超預期。