>> 愛建證券-可轉(zhuǎn)債周報：從行業(yè)看轉(zhuǎn)債，化纖-240408
| 上傳日期： |
2024/4/8 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
愛建證券 |
| 評級： |
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作者： |
余前廣 |
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一周市場回顧
過去一周，中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券指數(shù)上漲0.66%，上證綜指上漲0.92%，深證指數(shù)上漲1.53%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.22%，滬深300上漲0.86%。
投資分析
歷經(jīng)六十余年的發(fā)展，我國已成為全球最大的化纖生產(chǎn)國，化纖工業(yè)屬我國具備國際比較競爭優(yōu)勢的細分產(chǎn)業(yè)之一。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，至4月3日收盤，化纖行業(yè)尚處于可交易期的可轉(zhuǎn)債有8只。從收盤價看，8只轉(zhuǎn)債價格均高于面值（100元），100-110元區(qū)間的有4只，110-120元區(qū)間的有4只。從純債到期收益率看，蒙泰轉(zhuǎn)債到期收益率為3.09%，恒逸轉(zhuǎn)2到期收益率為2.53%，恒逸轉(zhuǎn)債到期收益率為2.45%，臺21轉(zhuǎn)債到期收益率為1.69%，聚合轉(zhuǎn)債到期收益率為0.58%，優(yōu)彩轉(zhuǎn)債到期收益率為0.53%，神馬轉(zhuǎn)債到期收益率為-0.29%，鳳21轉(zhuǎn)債到期收益率為- 0.44%。從債項評級看，A+級有2只，AA-級有1只，AA級有2只，AA+級有2只，AAA級有1只。從剩余年限看，從2.53年至4.95年不等。從可轉(zhuǎn)債券余額看，從2.04億元至30億元不等。從轉(zhuǎn)股溢價率看，優(yōu)彩轉(zhuǎn)債為17.04%，神馬轉(zhuǎn)債為24.20%，鳳21轉(zhuǎn)債為27.37%，蒙泰轉(zhuǎn)債為45.05%，恒逸轉(zhuǎn)2為53.56%，聚合轉(zhuǎn)債為57.94%，恒逸轉(zhuǎn)債為60.43%，臺21轉(zhuǎn)債為80.66%。
從化纖行業(yè)基本面看：2022年4月，工信部、國家發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于化纖工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導意見》，明確了中期發(fā)展目標：“到2025年，規(guī)模以上化纖企業(yè)工業(yè)增加值年均增長5%，化纖產(chǎn)量在全球占比基本穩(wěn)定。高性能纖維研發(fā)制造能力滿足國家戰(zhàn)略需求。綠色纖維占比提高到25%以上，生物基化學纖維和可降解纖維材料產(chǎn)量年均增長20%以上，行業(yè)碳排放強度明顯降低。形成一批具備較強競爭力的龍頭企業(yè)，構(gòu)建高端化、智能化、綠色化現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，全面建設化纖強國”。根據(jù)中國化學纖維工業(yè)協(xié)會等披露，2023年我國化纖行業(yè)運行呈積極向好態(tài)勢。產(chǎn)銷基本穩(wěn)定，市場相對平穩(wěn)，總體開工負荷基本維持在高位，庫存狀況保持良好；2023年化纖價格波動幅度和頻率相比前兩年大幅減弱。出口量繼續(xù)保持增長態(tài)勢，2023年1-11月化纖主要產(chǎn)品合計出口量同比增加17.5%，增速同比提升8.06個百分點，這反映出國際市場對我國化纖產(chǎn)品的需求增長、我國化纖產(chǎn)品的國際競爭力穩(wěn)步提高。行業(yè)運行已呈現(xiàn)出逐步復蘇態(tài)勢，營業(yè)收入和利潤總額同比降幅持續(xù)收窄、轉(zhuǎn)正，其中：營業(yè)收入同比由1—2月的-4.98%，至1—10月為3.98%；利潤總額同比由1—2月的-97.16%，至1—10月為2.24%。進一步看，我國化纖行業(yè)已通過煉化一體和體量優(yōu)勢增厚了進入壁壘，功能性、差異化纖維產(chǎn)品持續(xù)迭代，智能化生產(chǎn)有序擴圍，高性能纖維加速成熟，行業(yè)卡脖子環(huán)節(jié)顯著減少，開始逐步引領全球化纖工業(yè)新發(fā)展。
從可轉(zhuǎn)債對應正股基本面看：根據(jù)上市公司定期報告、公告，恒逸石化深耕石油化工與化纖領域，已發(fā)展成為全球領先的“原油—PX—PTA—滌綸”和“原油—苯—CPL—錦綸”產(chǎn)業(yè)鏈一體化的龍頭企業(yè)。公司產(chǎn)能位居行業(yè)前列，規(guī)模優(yōu)勢明顯，現(xiàn)有煉化設計產(chǎn)能800萬噸/年，PTA參控股產(chǎn)能1,900萬噸/年，參控股聚合產(chǎn)能1,106.5萬噸/年，己內(nèi)酰胺產(chǎn)能為40萬噸/年，參控股PTA產(chǎn)能及參控股聚合產(chǎn)能均位列全球第一；PIA產(chǎn)能30萬噸，約占全國產(chǎn)能的54.55%。作為我國煉化—化纖一體化民營跨國龍頭企業(yè)，公司不斷鞏固擴大各環(huán)節(jié)產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢，推進大規(guī)模裝置和節(jié)能降耗技術(shù)的投入應用，產(chǎn)品單位制造成本在同行業(yè)中具有顯著優(yōu)勢。公司成功突破抗污尼龍6制備關(guān)鍵技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化技術(shù)應用，項目技術(shù)達國際先進水平，填補了國產(chǎn)抗污尼龍6產(chǎn)品的技術(shù)空白，對于國內(nèi)化纖行業(yè)的發(fā)展意義重大。公司預計2023年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.95億元—4.15億元，同比實現(xiàn)扭虧為盈。新鳳鳴經(jīng)過二十余年的發(fā)展積累，已形成“PTA—聚酯—紡絲—加彈”產(chǎn)業(yè)鏈一體化和規(guī)?；慕?jīng)營格局，躋身全國化纖行業(yè)龍頭企業(yè)之一。滌綸長絲產(chǎn)能為740萬噸，國內(nèi)市場占有率超12%，是國內(nèi)規(guī)模最大的滌綸長絲制造企業(yè)之一（按年產(chǎn)量計，公司穩(wěn)居國內(nèi)民用滌綸長絲行業(yè)第二位）；滌綸短纖產(chǎn)能為120萬噸，是目前國內(nèi)短纖產(chǎn)量最大的制造企業(yè)。作為中國化纖行業(yè)唯一一家入選企業(yè)，公司被工信部評為“智能制造標桿企業(yè)”；“超大容量高效柔性差別化聚酯長絲成套工程技術(shù)開發(fā)”被國務院評為國家科學技術(shù)進步二等獎；“大容量短流程熔體直紡滌綸長絲柔性生產(chǎn)關(guān)鍵技術(shù)及裝備”項目獲中國紡織工業(yè)聯(lián)合會科學技術(shù)進步獎一等獎。公司2023年度實現(xiàn)營業(yè)收入614.69億元，較上年同期增長21.03%；歸屬于母公司的凈利潤10.86億元，較上年同期扭虧為盈。臺華新材自2001年創(chuàng)建以來，持續(xù)深耕錦綸產(chǎn)業(yè)，已形成錦綸紡絲、織造、染色及后整理一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈。專注于尼龍6、尼龍66及尼龍環(huán)保再生系列產(chǎn)品及其他化纖產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)，在生產(chǎn)能力、生產(chǎn)工藝、設備先進性、研發(fā)創(chuàng)新能力等方面均處于錦綸紡織行業(yè)前列。公司在紡絲、織造、染色及后整理等各環(huán)節(jié)均形成了具有自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，與同行業(yè)其他公司相比具有明顯技術(shù)優(yōu)勢。公司預計2023年年度實現(xiàn)歸屬于母公
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