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事件：4月7日，國(guó)網(wǎng)計(jì)量設(shè)備1批（電能表1批）中標(biāo)公示，總計(jì)公示中標(biāo)金額為123.80億元，環(huán)比下降13.23%，同比增長(zhǎng)37.28%。威勝（包括威勝控股和威勝信息）、東方威思頓（東方電子子公司）、三星醫(yī)療、許繼電氣（許繼儀表）、林洋能源為中標(biāo)金額Top5。
　　國(guó)網(wǎng)智能電表市場(chǎng)分散。根據(jù)國(guó)網(wǎng)電子商務(wù)平臺(tái)的數(shù)據(jù)顯示，電表中標(biāo)企業(yè)數(shù)量一般整體維持在70家以上，市場(chǎng)分散。本批次總計(jì)有81家企業(yè)實(shí)現(xiàn)中標(biāo)。從企業(yè)格局看，國(guó)電南瑞（南瑞中天）、三星醫(yī)療、威勝、許繼電氣（許繼儀表）、林洋能源、海興電力、東方威思頓、華立科技常年保持前10位置，市占率穩(wěn)定在2%-4%。根據(jù)Data電力公共號(hào)數(shù)據(jù)，本批次威勝（包括威勝控股和威勝信息）中標(biāo)4.12億元最多，占比3.33%，威思頓中標(biāo)超4億元排第2，占比3.26%。
　　TOP10廠商格局大體穩(wěn)定。國(guó)網(wǎng)電表市場(chǎng)，TOP10廠商中標(biāo)金額排名相對(duì)穩(wěn)定，二線廠商萬(wàn)勝智能、西力科技和迦南智能波動(dòng)較大。根據(jù)Data電力公共號(hào)數(shù)據(jù)，本批次東方威思頓（4.03億元）、林洋能源（3.22億元）、萬(wàn)勝智能（2.70億元）、西力科技（2.44億元）、科林電氣（2.05億元）分別位列第2、5、13、16、24名，排名提升較大，分別提升4、6、6、11、18名。許繼電氣（許繼儀表）排名第4，保持和前批次一樣。三星醫(yī)療（3.95億元）、海興電力（3.02億元）和科陸電子（2.81億元）分別位列第3、8和12名，排名分別下滑2、1和2名，相對(duì)穩(wěn)定。炬華科技（1.61億元）和迦南智能（1.17億元）分別排名第38和50名，分別下滑29名和37名。
　　新一代智能電表單表價(jià)值有望提升。歐盟出臺(tái)計(jì)量器具指令MID認(rèn)證執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)中將精度等級(jí)劃分了A級(jí)、B級(jí)、C級(jí)電能表，對(duì)應(yīng)IEC標(biāo)準(zhǔn)中的2級(jí)、1級(jí)、0.5級(jí)電能表，等級(jí)數(shù)值越小，電表的精確度越高。根據(jù)Data電力公眾號(hào)統(tǒng)計(jì)，2021-2023年國(guó)網(wǎng)中標(biāo)的智能電能表B級(jí)以上（含）滲透率分別為13.5%、18.4%、19.1%，單表平均價(jià)值量分別為552.95元、572.71元、521.63元，分別較同批次A級(jí)電表單表價(jià)值量高166.1%、159.3%、153.6%。此外，國(guó)網(wǎng)2024年1批次電能表招標(biāo)類別中新增高端智能電表約1萬(wàn)臺(tái)，威勝控股、三星醫(yī)療和東方威思頓三家囊括高端市場(chǎng)，市占率分別為37.02%、33.31%和29.67%。我們認(rèn)為伴隨著泛在物聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)及IR46建議的實(shí)施，未來(lái)兩網(wǎng)公司有望加速提升對(duì)B級(jí)以上高精度電表的招標(biāo)需求，單表價(jià)值量有望逐步提升。
　　2024-2025年國(guó)網(wǎng)電表將迎來(lái)新一輪更換峰值。國(guó)家電網(wǎng)2024年計(jì)劃2月、7月和10月招標(biāo)三批次電能表，高于平常年2批次，我們認(rèn)為全年招標(biāo)金額有望超預(yù)期，預(yù)計(jì)整體招標(biāo)數(shù)量有望達(dá)9000萬(wàn)-1億只。假設(shè)各級(jí)電表需求數(shù)量占比和中標(biāo)單價(jià)保持與2023年一致，則2024年電能表招標(biāo)金額有望超250億元，同比增長(zhǎng)32%?？紤]到2014-2015年為第一代智能電表招標(biāo)高峰，狀態(tài)更換策略逐步推廣下，輪換周期約延長(zhǎng)為10年左右，且新一代智能電表技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)正在逐步實(shí)施落地，我們預(yù)計(jì)2024-2025年電表將迎來(lái)新一輪更換峰值。
　　投資建議：國(guó)內(nèi)外智能電網(wǎng)建設(shè)步入上行景氣空間，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)2024-2025年電表將迎來(lái)新一輪存量更換峰值，海外需求高增有望持續(xù)。重點(diǎn)關(guān)注在國(guó)內(nèi)國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)市場(chǎng)中標(biāo)前列且海外收入持續(xù)兌現(xiàn)的標(biāo)的海興電力（603556.SH）、三星醫(yī)療（601567.SH）、林洋能源（601222.SH）、威勝信息（688100.SH）（計(jì)算機(jī)組覆蓋）、國(guó)電南瑞（600406.SH）、科陸電子（002121.SZ）、炬華科技（300360.SZ）、東方電子（000682.SZ）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致盈利能力下滑的風(fēng)險(xiǎn)。