>> 西南證券-華陽集團(tuán)(002906)2023年報點評：業(yè)績符合預(yù)期，汽車電子客戶持續(xù)開拓-240407
| 上傳日期： |
2024/4/8 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭連聲 |
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事件：公司發(fā)布 2023年報，23全年實現(xiàn)營收71.37億元，同比+26.6%；歸母凈利潤4.65億元，同比+22.2%；毛利率22.36%，同比+0.26pp，凈利率6.58%，同比-0.24pp。其中23Q4實現(xiàn)營收23.4億元，同比+43.6%，環(huán)比+21.3%；歸母凈利潤1.67億元，同比+47.6%，環(huán)比+44.5%；毛利率22.9%，同比+0.4pp，環(huán)比+1pp，凈利率7.2%，同比+0.2pp，環(huán)比+1.1pp。
Q4經(jīng)營環(huán)比持續(xù)回升，汽車電子客戶不斷擴(kuò)張。23年公司主要客戶銷量實現(xiàn)增長，其中長城同比+15.3%，長安+8.8%，奇瑞+52.8%，吉利+17.7%，公司經(jīng)營環(huán)比持續(xù)回升。公司訂單開拓進(jìn)展顯著，新能源車訂單大幅增加。汽車電子方面，23年營收48.26億元，同比+28.9%，銷量939萬套，同比+30.4%，占比68%，同比+2pp，主要產(chǎn)品數(shù)字聲學(xué)、座艙域控、車載無線充電、屏顯示類、HUD等銷量均同比大幅增加。公司除深化與現(xiàn)有客戶合作外，突破大眾SCANIA、一汽豐田、上汽大眾、瑪莎拉蒂等客戶，國際市場開拓取得重大進(jìn)展，客戶結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。
精密壓鑄穩(wěn)健增長，新能源占比提升。23年公司精密壓鑄產(chǎn)品營收16.6億元，同比+25.4%，銷量3.6億件，同比+5.8%，主要是汽車智能化相關(guān)零部件產(chǎn)銷量同比大幅增加。新能源汽車項目占比較大，汽車智能化相關(guān)零部件項目大幅增加，包括激光雷達(dá)部件、中控屏支架、域控部件、HUD部件等。公司多個高難度、高精度產(chǎn)品項目逐步放量并獲得新定點項目；3500噸壓鑄機(jī)進(jìn)入試產(chǎn)，并獲得多個新能源汽車三電系統(tǒng)定點項目。
研發(fā)投入增長，完成定增擴(kuò)充產(chǎn)能。公司不斷加大研發(fā)投入，23年研發(fā)費(fèi)用6.45億元，同比+24.8%，占營業(yè)收入比重9%，創(chuàng)歷史新高，其中汽車電子研發(fā)投入占其營業(yè)收入12.1%。23年公司完成向特定對象發(fā)行股票募集資金約14億元，新建廠房將于24年陸續(xù)投產(chǎn)。隨著主要業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，為滿足訂單增長的需求，公司持續(xù)擴(kuò)充產(chǎn)能，23年固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)投入達(dá)到歷史新高，將助力公司汽車電子和精密壓鑄業(yè)務(wù)加速發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2024-2026年EPS分別為1.24/1.52/1.84元，對應(yīng)PE為22/18/15倍，歸母凈利潤C(jī)AGR為27.5%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：競爭加劇風(fēng)險；新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期的風(fēng)險；海外市場風(fēng)險等。
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