>> 國海證券-華陽集團(002906)2023年報點評：2023年營收利潤同比高增，訂單開拓&產(chǎn)品迭代打開公司未來增量空間-240330
| 上傳日期： |
2024/3/31 |
大小： |
302KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴暢 |
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事件:
2024年3月29日，華陽集團發(fā)布2023年年報：2023年公司實現(xiàn)營收71.37億元，同比+26.6%；歸母凈利潤4.65億元，同比+22.2%；扣非后歸母凈利潤4.4億元，同比+23.6%，其中2023Q4實現(xiàn)營收23.4億元，同比+43.6%；歸母凈利潤1.67億元，同比+47.6%；扣非后歸母凈利潤1.6億元，同比+47.6%。
投資要點:
受益于訂單需求快速提升，2023年公司營收同比增27%。2023年公司實現(xiàn)營收71.37億元，同比增26.6%，主要系數(shù)字聲學(xué)、座艙域控、車載無線充電、屏顯示類、HUD等產(chǎn)品銷量同比大幅增長，汽車電子業(yè)務(wù)銷售量增長30.44%。分業(yè)務(wù)來看，公司汽車電子業(yè)務(wù)營收48.26億元，同比+28.85%；精密壓鑄業(yè)務(wù)營收16.6億元，同比+25.42%。
毛利率走強&費用水平下降，2023公司歸母凈利潤同比+22.2%。2023年公司實現(xiàn)歸母凈利潤4.65億元，同比+22.2%。從盈利水平來看，2023年公司毛利率22.36%，同比+0.26pct，期間費用率14.67%，同比-0.53pct，具體看公司單季度銷售/管理（不含研發(fā)）/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為3.81%/2.39%/-0.02%/8.49%，同比分別-0.23pct/-0.57pct/+0.13pct/+0.13pct，公司毛利水平和費用管控能力都得到不同程度的增強。
在手訂單不斷增加+產(chǎn)品快速迭代，打開公司未來增量空間。1）訂單方面：2023年公司汽車電子業(yè)務(wù)與長安、吉利、理想、極氪、賽力斯、埃安、蔚來、比亞迪等現(xiàn)有客戶的合作項目增多，并突破大眾SCANIA、一汽豐田、上汽大眾等客戶，此外公司精密壓鑄業(yè)務(wù)持續(xù)獲得采埃孚、博世、博格華納、大陸、法雷奧等重要客戶定點；2）產(chǎn)品研發(fā)方面：2023年公司加大研發(fā)投入，產(chǎn)品迭代升級及量產(chǎn)落地卓有成效，其中AR-HUD產(chǎn)品全面覆蓋主流技術(shù)路線并均實現(xiàn)量產(chǎn)，持續(xù)推進(jìn)前瞻性技術(shù)研發(fā)，已率先在國內(nèi)推出VPD產(chǎn)品并獲國內(nèi)首個量產(chǎn)項目定點。
盈利預(yù)測和投資評級 公司不斷加大研發(fā)投入，智能座艙域控制器、AR-HUD、電子后視鏡等新產(chǎn)品持續(xù)推出，助力公司持續(xù)獲取頭部新能源主機廠訂單，有望增厚公司業(yè)績，因此根據(jù)最新情況預(yù)計公司2024-2026年實現(xiàn)營業(yè)總收入90、109、128億元，同比增速為26%、22%、17%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.4、8.3、10.2億元，同比增速為37%、30%、23%；EPS為1.22、1.58、1.95元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE估值分別為21、16、13倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示 原材料價格持續(xù)上漲；銷量不及預(yù)期；新客戶拓展不及預(yù)期；新工廠產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期；海外市場拓展不及預(yù)期；新品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。
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