>> 海通證券-華陽集團(002906)公司季報點評：Q3業(yè)績同環(huán)比雙增，客戶與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化-231107
| 上傳日期： |
2023/11/7 |
大小： |
762KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
房喬華,劉一鳴 |
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公司發(fā)布2023年三季報，前三季度業(yè)績同比快速增長。2023年前三季度公司實現(xiàn)營收47.97億元，同比+19.67%，歸母凈利潤2.97億元，同比+11.39%，毛利率為22.09%，凈利率為6.28%，盈利能力維持基本穩(wěn)定，營收和凈利潤均實現(xiàn)同比快速增長。
2023Q3公司營收創(chuàng)單季度歷史新高。分單季度看，2023Q3公司實現(xiàn)營收19.29億元，同比+26.66%，環(huán)比+24.28%，歸母凈利潤1.16億元，同比+10.98%，環(huán)比+11.12%，公司Q3營收創(chuàng)下單季度歷史新高；毛利率為21.88%，環(huán)比-0.26pct，凈利率為6.00%，環(huán)比-0.71pct，公司Q3盈利能力略有下滑。
產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2023年以來公司主要業(yè)務(wù)訂單開拓進展良好，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2023年公司汽車電子業(yè)務(wù)突破大眾SCANIA、一汽豐田、上汽大眾等新客戶；加大力度拓展與現(xiàn)有客戶的合作寬度與深度，包括與上汽、蔚來、長安新能源、廣汽埃安等客戶合作開發(fā)新產(chǎn)品項目，并承接了本田、福田戴姆勒、鄭州日產(chǎn)、長安、長城、廣汽、比亞迪、吉利、奇瑞、北汽、東風(fēng)柳汽、零跑、合眾、阿維塔、賽力斯、中國重汽等客戶的新項目，其中部分國內(nèi)客戶出口勢頭良好，公司獲得了多個重點海外平臺出口項目；新接訂單中新能源項目持續(xù)增加，占比持續(xù)提升。國內(nèi)自主品牌大客戶數(shù)量增多，長安、奇瑞、吉利等客戶營收占比提升；2023年以來公司接受眾多合資及海外車企審廠并參與產(chǎn)品項目競標(biāo)。公司精密壓鑄業(yè)務(wù)成功導(dǎo)入采埃孚、博世、博格華納、比亞迪、大陸、緯湃、愛信、Stellantis集團、聯(lián)電、海拉、法雷奧、莫仕、捷普、蒂森克虜伯、恒盛等客戶的新項目，新能源及汽車電子零部件相關(guān)訂單占比較大，新能源車企客戶營收占比同比提升。
定增完成助力公司實現(xiàn)戰(zhàn)略布局。公司于2023年8月完成向特定對象發(fā)行股票募集資金總額為14億元，扣除發(fā)行費用后用于智能汽車電子產(chǎn)品產(chǎn)能擴建項目、汽車輕量化零部件產(chǎn)品產(chǎn)能擴建項目及智能駕駛平臺研發(fā)項目。相關(guān)項目的實施將擴大公司汽車電子及精密壓鑄業(yè)務(wù)的產(chǎn)能，提高市場占有率；擴展和完善公司業(yè)務(wù)布局，形成新的增長點。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為4.52/6.35/8.12億元，EPS分別為0.86/1.21/1.55元，參考同行業(yè)公司估值水平，考慮到HUD等汽車電子創(chuàng)新產(chǎn)品具有高成長性，給予其2024年30-35倍PE，對應(yīng)合理價值區(qū)間為36.30-42.35元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。汽車行業(yè)景氣度下行；原材料價格大幅波動；電子產(chǎn)品價格下降的風(fēng)險；新客戶項目進度不達預(yù)期；新業(yè)務(wù)技術(shù)研發(fā)及客戶開拓不達預(yù)期。
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