>> 西部證券-華陽集團(002906)2023年三季報點評：加速受益于問界／長城反轉，堅定布局域控&中央計算-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 281KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
雒雅梅 |
| 下載權限： |
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事件：公司公布2023年三季度報告，公司2023年1-3季度實現(xiàn)收入48.0億元，同比增長19.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.0億元，同比增長11.4%。單第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.3億元，同/環(huán)比增長26.7%/24.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.2億元，同/環(huán)比增長11.0%/11.1%。
公司是問界M5&7&9供應商，有望受益于問界/長城銷量反轉。公司大客戶方面，長城/長安/奇瑞/吉利3Q23銷量分別環(huán)比增長3.8%/14.2%/21.3%/15.2%，問界3Q23銷量環(huán)比下降13.2%。根據(jù)公司投資者問答，公司為問界配套液晶儀表、HUD、車載無線充電及NFC鑰匙模塊產(chǎn)品，其中M5/7/9均有供貨，公司AR-HUD、光場屏及精密壓鑄與華為均有業(yè)務合作；公司為長城藍山、哈弗猛龍等多款車型配套屏顯示類、HUD、車載無線充電等產(chǎn)品。我們預計四季度問界、長城高端及新能源車型、啟源等車型有望加速交付，或助力公司Q4業(yè)績以較高增速增長。
比亞迪、啟源有望貢獻HUD增長，座艙域控、輕量域控定點/訂單加速開拓。我們預計公司HUD業(yè)務當前主要配套長城/問界等客戶，根據(jù)高工智能汽車、公司投資者問答和科博達公眾號，今年以來公司HUD量產(chǎn)客戶擴大至長安/廣汽/北汽/奇瑞/VINFAST等，公司HUD已獲比亞迪/上汽/吉利/蔚來/東風本田等車企定點，預計啟源等新車型、比亞迪等新客戶有望貢獻HUD業(yè)務新增長。公司電子外后視鏡產(chǎn)品已獲多個項目訂單，汽車聲學項目獲多個定點。公司為極狐考拉、奇瑞配套座艙域控，3Q23公司座艙域控獲得多個定點，輕域控制器方案獲得柳汽定點，公司已經(jīng)推出艙泊一體域控、行泊一體域控產(chǎn)品，并預研中央計算平臺解決方案，域控有望開啟全新增長曲線。
投資建議：公司有望受益于問界、長城的銷量反轉，完善從域控到中央計算平臺布局。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為4.48/6.95/8.85億元，對應EPS分別為0.85/1.33/1.69元，維持“買入”評級。
風險提示：市場競爭加??；客戶車型銷量不及預期；新業(yè)務拓展不及預期
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