>> 西南證券-華陽集團(002906)2023年中報點評：Q2業(yè)績符合預期，新訂單持續(xù)開拓-230820
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 1388KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭連聲 |
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事件：公司發(fā)布2023年中報，23H1實現(xiàn)營收28.68億元，同比+15.4%；歸母凈利潤1.82億元，同比+11.6%。其中23Q2實現(xiàn)營收15.52億元，同比+20.8%，環(huán)比+18%；歸母凈利潤1.04億元，同比+11.3%，環(huán)比+34.4%；毛利率22.1%，同比+1.1pp，環(huán)比-0.2pp，凈利率6.8%，同比-0.6pp，環(huán)比+0.8pp。
行業(yè)銷量復蘇，公司各項業(yè)務實現(xiàn)較快增長。23H1國內(nèi)汽車行業(yè)銷量1323.9萬輛，同比+9.8%，其中乘用車銷售1126.8萬輛，同比+8.8%。公司業(yè)務實現(xiàn)較快增長，其中汽車電子和精密壓鑄營收分別達到18.6億元、7.4億元，同比增長15.8%、21.6%。利潤率方面，公司上半年毛利率22.2%，同比+0.7pp，凈利率6.4%，同比-0.2pp，保持基本穩(wěn)定。
汽車電子產(chǎn)品迭代升級，新訂單持續(xù)開拓。23H1公司多項技術(shù)迭代升級并應用落地.智能運算單元方面，公司應用國產(chǎn)芯片方案的座艙域控實現(xiàn)量產(chǎn)；推出輕域控產(chǎn)品并獲得多個定點項目。智能顯示單元方面，公司HUD產(chǎn)品累計出貨已超過100萬套；完成電子外后視鏡商用車平臺預研，獲得車廠項目定點?？蛻舴矫?，汽車電子業(yè)務突破大眾SCANIA、一汽豐田、上汽大眾等新客戶，并加大與上汽、蔚來、長安新能源、廣汽埃安等現(xiàn)有客戶的合作，承接了長安、長城、廣汽、比亞迪、吉利、奇瑞、北汽、零跑、合眾、阿維塔、賽力斯等客戶的新項目；新接訂單中新能源項目占比持續(xù)提升，未來有望持續(xù)貢獻增量。
持續(xù)加大研發(fā)投入，募投項目助力產(chǎn)能擴張。公司持續(xù)改善提升產(chǎn)品力、加大技術(shù)研發(fā)投入，23H1研發(fā)投入約2.97億元，同比+34.2%。公司于23年8月完成向特定對象發(fā)行股票募集資金14億元用于智能汽車電子產(chǎn)品、汽車輕量化零部件產(chǎn)品產(chǎn)能擴建及智能駕駛平臺研發(fā)，有助于擴展和完善公司業(yè)務布局。公司聚焦汽車智能化和輕量化發(fā)展趨勢，23H1精密壓鑄業(yè)務實現(xiàn)高增，產(chǎn)品類別向中大件延伸，已引進3500噸壓鑄設備并獲得新能源汽車三電系統(tǒng)定點項目，成功導入采埃孚、博世、博格華納、比亞迪、大陸、緯湃、愛信、Stellantis、聯(lián)電、海拉、法雷奧、莫仕、捷普、蒂森克虜伯等客戶的新項目。
盈利預測與投資建議。預計公司23-25年EPS分別為0.91/1.25/1.74元，對應PE分別為32/24/17倍，歸母凈利潤CAGR為33.8%，給予24年30倍PE，目標價37.5元，給予“買入”評級。
風險提示：競爭加劇的風險；新產(chǎn)品普及不及預期的風險；匯率波動風險。
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