>> 浙商證券-華陽集團(002906)中報點評：雙主業(yè)拓展順利，收入利潤率實現(xiàn)雙增長-230821
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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| 942KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
施毅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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華陽集團發(fā)布2023半年度報告，上半年實現(xiàn)營收28.68億元，同比增長15.39%，主要來自汽車電子及精密壓鑄兩大主營業(yè)務(wù)的增長。歸母凈利潤1.82億元，同比增長11.64%，扣非凈利潤1.69億元，同比增長13.25%，銷售毛利率為22.23%。
雙主業(yè)并行發(fā)展，收入利潤實現(xiàn)雙增長
汽車電子業(yè)務(wù)上半年實現(xiàn)收入18.56億元，同比+15.82%，占營業(yè)收入比重64.73%，汽車電子業(yè)務(wù)毛利率為21.88%，毛利率同比上升1.08%。公司在汽車電子業(yè)務(wù)方面有液晶儀表、HUD、電子內(nèi)外后視鏡、座艙域控、自動泊車等產(chǎn)品，擁有豐富的智能座艙、智能駕駛和智能網(wǎng)聯(lián)產(chǎn)品線。精密壓鑄業(yè)務(wù)上半年實現(xiàn)收入7.40億元，同比+21.64%，占營業(yè)收入比重25.80%，精密壓鑄業(yè)務(wù)毛利率為26.08%，毛利率同比上升0.44%。精密壓鑄業(yè)務(wù)產(chǎn)品主要應(yīng)用領(lǐng)域為汽車動力系統(tǒng)、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、新能源三電系統(tǒng)等。
汽車電子領(lǐng)域不斷突破，HUD產(chǎn)品超百萬套出貨量
2023年上半年，公司在智能運算單元方面，使用國產(chǎn)芯片的座艙域控實現(xiàn)量產(chǎn)；輕域控獲得多個定點；艙泊一體完成技術(shù)預(yù)研及樣機等成果。智能顯示單元方面，公司HUD產(chǎn)品累計出貨已超過100萬套。AR-HUD產(chǎn)品采用多技術(shù)路線并行策略，已推出PHUD、光波導(dǎo)樣機等產(chǎn)品。完成電子外后視鏡商用車平臺預(yù)研，獲得車廠項目定點。其他電子產(chǎn)品方面，大功率無線充電Qi2.0新品投入開發(fā)；數(shù)字聲學(xué)系統(tǒng)升級搭載全景7.1.4沉浸式環(huán)繞音效；數(shù)字鑰匙完成BLE、UWB技術(shù)預(yù)研，并獲得車廠平臺化定點項目；高精度定位產(chǎn)品獲得新定點項目。
持續(xù)不斷加大研發(fā)力度，產(chǎn)品獲得諸多客戶認可
2023年上半年，公司研發(fā)投入達到2.97億元，較上年同期增長34.20%，占總營業(yè)收入的10.37%，公司廣泛開展與傳統(tǒng)客戶的深入合作，積極開拓新客戶源，持續(xù)優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，擴大客戶群。2023年上半年，公司在汽車電子業(yè)務(wù)突破大眾SCANIA、一汽豐田、上汽大眾等新客戶，拓展與現(xiàn)有客戶的合作寬度與深度。在精密壓鑄業(yè)務(wù)產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域成功導(dǎo)入采埃孚、博格華納、博世等新項目。
盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)計公司2023-2025年營收分別為67.24、84.67、102.75億元，歸母凈利潤為4.58、6.91、8.95億元，對應(yīng)PE33/22/17X。考慮到公司HUD龍頭地位，汽車電子產(chǎn)品逐漸向智能駕駛方向拓展，維持“買入”評級。
風險提示
HUD滲透提升不及預(yù)期；電子產(chǎn)品拓品不及預(yù)期；汽車價格戰(zhàn)加劇風險
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