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事件：公司公布2023年半年度報(bào)告，公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)收入28.7億元，同比增長15.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.8億元，同比增長11.6%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.7億元，同比增長13.3%。單第二季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.5億元，同比增長20.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.04億元，同比增長11.3%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.96億元，同比增長14.6%。
　　長安/奇瑞/吉利收入占比提升，毛利率有望繼續(xù)上行。1H23公司汽車電子/精密壓鑄/精密電子部件分別實(shí)現(xiàn)營收18.6/7.4/1.8億元，分別同比增長15.8%/21.6%/8.2%，公司收入增速略低于預(yù)期，主要受大客戶銷量不及預(yù)期影響。2Q23公司毛利率為22.1%，同比增長1.1pcts，環(huán)比下降0.2pcts，毛利率同比提升主要來自于毛利率較高的HUD、精密壓鑄等業(yè)務(wù)占比提升，我們認(rèn)為伴隨產(chǎn)品/客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整+國產(chǎn)方案量產(chǎn)，盈利水平有望繼續(xù)優(yōu)化。
　　公司HUD訂單充沛，座艙/智駕域控加速量產(chǎn)。1）多方案座艙/智駕域控即將量產(chǎn)：座艙域控方面，2Q23公司新獲奇瑞定點(diǎn)，基于瑞薩方案產(chǎn)品量產(chǎn)出貨，年內(nèi)基于高通/芯馳等方案產(chǎn)品將量產(chǎn)；行泊一體域控項(xiàng)目競標(biāo)中，艙泊一體域控與客戶推進(jìn)合作中，中央計(jì)算平臺預(yù)研中。2）1Q23 AR-HUD市占率破30%：公司HUD獲長城/長安/上汽/吉利/廣汽/奇瑞/蔚來/賽力斯/東風(fēng)本田等車企定點(diǎn)，據(jù)佐思汽研，1Q23華陽在中國乘用車AR-HUD市占率達(dá)到30.8%（22年為21%），已推出PHUD、光波導(dǎo)樣機(jī)，合作CYCision推出裸眼3DHUD。3）CMS獲定點(diǎn)：電子外后視鏡新獲商用車預(yù)研項(xiàng)目。4）精密壓鑄向中大件延伸：公司精密壓鑄業(yè)務(wù)導(dǎo)入采埃孚/博世/比亞迪/Stellantis等客戶新項(xiàng)目，引進(jìn)3500噸壓鑄設(shè)備并獲新能源三電定點(diǎn)。
　　投資建議：國產(chǎn)HUD龍頭，艙駕域控/中大件/CMS打開新空間。我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年歸母凈利潤分別為5.1/7.2/9.5億元，對應(yīng)EPS分別為0.98/1.37/1.82元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇；客戶車型銷量不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期