>> 東海證券-華陽集團(002906)公司簡評報告：汽車電子、精密壓鑄雙輪驅(qū)動，新產(chǎn)品增長迅速-230822
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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| 1334KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃涵虛 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2023年半年報，2023H1實現(xiàn)營收28.68億元，同比+15%，歸母凈利潤1.82億元，同比+12%，扣非凈利潤1.69億元，同比+13%。2023Q2實現(xiàn)營收15.52億元，同比+21%，歸母凈利潤1.04億元，同比+11%，扣非凈利潤0.96億元，同比+15%。
汽車電子、精密壓鑄雙輪驅(qū)動，高研發(fā)投入保障產(chǎn)品競爭力。分業(yè)務(wù)來看，2023H1汽車電子業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收18.56億元，同比+16%，精密壓鑄業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收7.40億元，同比+22%。2023H1公司毛利率22.23%，同比+0.72pct，汽車電子、精密壓鑄業(yè)務(wù)毛利率分別同比+1.08pct、+0.44pct，汽車電子產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司毛利率水平同比改善。期間費用率15.97%，同比+0.49pct，銷售費用率、管理費用率同比-0.42pct、-0.39pct，研發(fā)費用率同比+1.28pct，新項目增加及預(yù)研投入推升研發(fā)費用率。
汽車電子：產(chǎn)品線拓展初見成效，新產(chǎn)品銷售收入大幅增長。公司持續(xù)拓展產(chǎn)品線，在智能座艙、智能駕駛等領(lǐng)域開拓多種新產(chǎn)品，HUD、屏顯示、車載無線充電等產(chǎn)品已取得國內(nèi)領(lǐng)先地位，2022年座艙域控、數(shù)字聲學(xué)、自動泊車、數(shù)字鑰匙等新產(chǎn)品實現(xiàn)量產(chǎn)。2023年上半年，公司屏顯示、AR-HUD、車載無線充電、座艙域控、數(shù)字聲學(xué)系統(tǒng)、數(shù)字鑰匙、APA自動泊車、DAB數(shù)字收音等產(chǎn)品銷售額大幅增長。客戶維度，上半年公司長安、奇瑞、吉利等客戶營收占比提升，并突破大眾SCANIA、一汽豐田、上汽大眾等新客戶。
精密壓鑄：新能源、汽車電子項目增長迅速，引進3500噸壓鑄設(shè)備向中大件延伸。近年來公司三電系統(tǒng)、熱管理系統(tǒng)等新能源汽車項目，以及HUD、激光雷達、毫米波雷達等汽車電子項目增長較快，新能源車企客戶占比提升。上半年公司導(dǎo)入采埃孚、博世、博格華納、比亞迪、大陸、緯湃、愛信、Stellantis集團、聯(lián)電、海拉、法雷奧、莫仕、捷普、蒂森克虜伯、恒盛等客戶的新項目，并引進3500噸壓鑄設(shè)備，產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域向中大件進一步延伸。
投資建議：預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤5.06億元、6.95億元、9.43億元，對應(yīng)EPS為0.97元、1.33元、1.80元，按2023年8月21日收盤價計算，對應(yīng)PE為30X、22X、16X，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：下游客戶汽車銷量不及預(yù)期的風險、新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期的風險等。
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