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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.68億元，同比增長(zhǎng)15.39%；歸母凈利潤(rùn)1.82億元，同比增長(zhǎng)11.64%；扣非凈利潤(rùn)1.69億元，同比增長(zhǎng)13.25%。
　　評(píng)論：
　　季度營(yíng)收邊際加速，電子壓鑄業(yè)務(wù)增速穩(wěn)健。公司Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.52億元，同比增長(zhǎng)20.76%，高于上半年?duì)I收整體增速。分業(yè)務(wù)來看，上半年汽車電子實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.56億元，同比增長(zhǎng)15.82%；精密壓鑄實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.40億元，同比增長(zhǎng)21.64%；精密電子部件1.77億元，同比增長(zhǎng)8.22%；LED照明實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5135.22萬元，同比減少19.41%；其他業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入4269.12萬元，同比減少8.38%。分地區(qū)來看，國內(nèi)地區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.76億元，同比增長(zhǎng)19.42%；國外地區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.92億元，同比增長(zhǎng)6%。
　　毛利率保持提升趨勢(shì)，核心產(chǎn)品均有所增長(zhǎng)。2022年半年報(bào)披露毛利率21.51%，2023年年中為22.23%，毛利率整體有所上升。分產(chǎn)品看，2023年年中披露汽車電子毛利率為21.88%,同比增長(zhǎng)1.08%；精密壓鑄毛利率為26.08%，同比增長(zhǎng)0.44%。分地區(qū)看，2023年年中國內(nèi)地區(qū)毛利率為21.60%，同比減少0.89%；國外地區(qū)毛利率為23.86%，同比增長(zhǎng)4.63%。
　　研發(fā)投入保持穩(wěn)健，經(jīng)營(yíng)凈流量高增。費(fèi)用端，2023年半年報(bào)銷售費(fèi)用1.02億元，同比增長(zhǎng)3.29%；管理費(fèi)用8199.08萬元，同比增長(zhǎng)1.63%；財(cái)務(wù)費(fèi)用-164.73萬元，同比增長(zhǎng)11.18%，主要因?yàn)槔⒅С黾皡R兌損益變動(dòng)；研發(fā)投入2.97億元，同比增長(zhǎng)34.20%，主要因?yàn)樾鲁薪禹?xiàng)目及預(yù)研投入增加?，F(xiàn)金流端，經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流2.74億元，同比增長(zhǎng)112.23%，主要因?yàn)樯习肽旯句N售回款增加；投資凈現(xiàn)金流-1.83億元，同比減少21.86%，主要原因去年同期理財(cái)凈贖回3000萬；籌資凈現(xiàn)金流-1.59億元，同比減少120.47%，主因?yàn)闅w還借款及分配股利增加。
　　投資建議：下游景氣度低于預(yù)期，下調(diào)公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入為69.34、85.29、105.51億元，對(duì)應(yīng)增速為23%、23%、23.7%；預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為5.02、6.95、8.96億元（2023-2024年前值為6.1/8.4億元），對(duì)應(yīng)增速分別為31.9%、38.7%、28.8%。2023-2025年EPS分別為0.96、1.33、1.71元。參考可比公司估值、歷史估值水平，給予公司2023年40x PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)約38.4元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；產(chǎn)品迭代不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。