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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，23Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.97億元，同比+19.7%；歸母凈利潤(rùn)2.97億元，同比+11.4%。其中23Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.3億元，同比+26.7%，環(huán)比+24.3%；歸母凈利潤(rùn)1.16億元，同比+11%，環(huán)比+11.1%；毛利率21.9%，同比-0.8pp，環(huán)比-0.2pp，凈利率6.1%，同比-0.8pp，環(huán)比-0.7pp。
　　行業(yè)銷量復(fù)蘇，盈利能力保持基本穩(wěn)定。23Q3國(guó)內(nèi)乘用車行業(yè)持續(xù)回暖，共實(shí)現(xiàn)批發(fā)銷量686萬(wàn)輛，同比+3.5%，環(huán)比+11.9%（中汽協(xié)），公司主要客戶均增長(zhǎng)明顯，其中長(zhǎng)城同環(huán)比+21.5%/+15.3%，長(zhǎng)安+17.8%/+7.6%，奇瑞+22.4%/+24.4%，廣汽+12%/+1.7%，公司營(yíng)收跑贏行業(yè)。利潤(rùn)率方面，公司23Q1-3毛利率22.1%，同比+0.1pp，凈利率6.3%，同比-0.4pp，保持基本穩(wěn)定，Q3受減值擴(kuò)大影響同環(huán)比有所下降。
　　汽車電子產(chǎn)品迭代升級(jí)，新訂單持續(xù)開拓。23H1公司多項(xiàng)技術(shù)迭代升級(jí)并應(yīng)用落地。智能運(yùn)算單元方面，公司應(yīng)用國(guó)產(chǎn)芯片方案的座艙域控實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)；推出輕域控產(chǎn)品并獲得多個(gè)定點(diǎn)項(xiàng)目。智能顯示單元方面，公司HUD產(chǎn)品累計(jì)出貨已超過(guò)100萬(wàn)套；完成電子外后視鏡商用車平臺(tái)預(yù)研，獲得車廠項(xiàng)目定點(diǎn)?？蛻舴矫?，汽車電子業(yè)務(wù)突破大眾SCANIA、一汽豐田、上汽大眾等新客戶，并加大與上汽、蔚來(lái)、長(zhǎng)安新能源、廣汽埃安等現(xiàn)有客戶的合作，承接了長(zhǎng)安、長(zhǎng)城、廣汽、比亞迪、吉利、奇瑞、北汽、零跑、合眾、阿維塔、賽力斯等客戶的新項(xiàng)目；新接訂單中新能源項(xiàng)目占比持續(xù)提升，未來(lái)有望持續(xù)貢獻(xiàn)增量。
　　持續(xù)加大研發(fā)投入，募投項(xiàng)目助力產(chǎn)能擴(kuò)張。公司持續(xù)改善提升產(chǎn)品力、加大技術(shù)研發(fā)投入，23Q1-3研發(fā)投入率9.1%，同比+0.6pp。公司于23年8月完成向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金14億元用于智能汽車電子產(chǎn)品、汽車輕量化零部件產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)建及智能駕駛平臺(tái)研發(fā)，有助于擴(kuò)展和完善公司業(yè)務(wù)布局。公司聚焦汽車智能化和輕量化發(fā)展趨勢(shì)，23H1精密壓鑄業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高增，產(chǎn)品類別向中大件延伸，已引進(jìn)3500噸壓鑄設(shè)備并獲得新能源汽車三電系統(tǒng)定點(diǎn)項(xiàng)目，成功導(dǎo)入采埃孚、博世、博格華納、比亞迪、大陸、緯湃、愛(ài)信、Stellantis、聯(lián)電、海拉、法雷奧、莫仕、捷普、蒂森克虜伯等客戶的新項(xiàng)目。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司23-25年EPS分別為0.92/1.22/1.69元，對(duì)應(yīng)PE分別為37/27/20倍，歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR為32.4%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品普及不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。