>> 國信證券-華陽集團(002906)單三季度營收同比增長27%，汽車電子新項目持續(xù)放量-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐旭霞 |
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2023Q3公司營收同比增長27%，歸母凈利潤創(chuàng)單季新高。公司2023Q3實現(xiàn)營收19.29億元，同比增加26.6%，環(huán)比增加24.28%，歸母凈利潤1.16億元，同比增加10.98%，環(huán)比增加11.12%。整體來看，2023Q3公司實現(xiàn)營業(yè)增速超越汽車行業(yè)產(chǎn)量增速23pct，隨著核心客戶產(chǎn)銷增長，疊加新項目逐步放量，公司汽車電子及精密壓鑄營業(yè)收入穩(wěn)健增長。公司Q3利潤增速低于營收增速的原因與信用減值損失、財務(wù)費用增加有關(guān)。
2023Q3毛利率同比下滑0.8pct，四費率穩(wěn)中有降。2023Q3毛利率21.9%，同比-0.8pct，環(huán)比-0.3pct，凈利率6.1%，同比-0.8pct，環(huán)比-0.7pct，公司毛利率下滑預計與Q3新項目放量初期有關(guān)。2023Q3公司四費率為14.5%，同比-0.8pct，環(huán)比-0.3pct，其中財務(wù)費用率為0.1%，同比+0.3pct，環(huán)比+0.4pct，Q3四費率穩(wěn)中有降，財務(wù)費用率微增主要系利息費用增加所致。
華陽與華為簽署智能車載光業(yè)務(wù)合作意向書，問界M5、M7搭載豐富華陽座艙產(chǎn)品。2022年6月30日，華陽多媒體與華為舉行華為光產(chǎn)品線智能車載光業(yè)務(wù)合作意向書簽署儀式，雙方將在智能汽車尤其是AR-HUD領(lǐng)域進行深入合作。華陽為M5和M7提供10.25英寸高清液晶儀表、大功率無線充電及NFC鑰匙模塊等產(chǎn)品，2023Q3，M5、M7銷量分別為8262、7605輛。
聚焦汽車智能化和輕量化，產(chǎn)品持續(xù)升級，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化。1）汽車電子：產(chǎn)品維度，公司應用國產(chǎn)芯片方案的座艙域控實現(xiàn)量產(chǎn)；推出輕域控產(chǎn)品并獲得多個定點項目；艙泊一體完成技術(shù)預研及樣機；推出駕駛域控產(chǎn)品正參與項目競標；預研中央計算平臺解決方案。公司HUD產(chǎn)品已推出PHUD、光波導樣機；完成電子外后視鏡商用車平臺預研，獲得車廠項目定點。數(shù)字聲學系統(tǒng)已承接長安、阿維塔、吉利等多個項目定點，部分已量產(chǎn)；精密運動機構(gòu)獲得多個新能源車型定點項目?？蛻艟S度，公司汽車電子業(yè)務(wù)長安、奇瑞、吉利等客戶營收占比提升，新能源車項目大幅增加。2）精密壓鑄：公司精密壓鑄產(chǎn)品類別向中大件延伸，新能源和汽車電子訂單占比大幅增加。
風險提示：原材料價格波動風險、芯片緊缺導致下游排產(chǎn)風險。
投資建議：維持營收預測，下調(diào)利潤預測，維持買入評級。考慮減值損失影響，我們維持營收預測，下調(diào)利潤預測，預期23/24/25年營收73.6/94.7/121.2億，23/24/25年利潤為4.5/6.5/9.2億（原23/24/25年預計4.9/6.9/9.4億），對應PE分別35/25/17x，維持買入評級。
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