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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布三季報(bào)，Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.97億元，同比+20%，歸母凈利潤(rùn)2.97億元，同比+11%，扣非凈利潤(rùn)2.80億元，同比+13%；Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.29億元，同比+27%，歸母凈利潤(rùn)1.16億元，同比+11%，扣非凈利潤(rùn)1.11億元，同比+13%。
　　新項(xiàng)目集中量產(chǎn)，單季度營(yíng)收增速持續(xù)提升。收入端，Q1-Q3公司營(yíng)收分別同比+10%、+21%、+27%，得益于下半年新項(xiàng)目的集中量產(chǎn)，公司單季度營(yíng)收增速持續(xù)提升。盈利能力方面，Q3公司毛利率為21.88%，同比-0.80pct，環(huán)比-0.26pct，新項(xiàng)目量產(chǎn)爬坡對(duì)短期毛利率情況略有拖累；期間費(fèi)用率為14.54%，同比-0.80pct，環(huán)比-0.25pct，其中銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比-0.26pct、-0.43pct、-0.42pct、+0.30pct，環(huán)比+0.74pct、-0.23pct、-1.19pct、+0.42pct，保持平穩(wěn)。
　　自主品牌銷量增長(zhǎng)迅速，新車型上量有望持續(xù)提振產(chǎn)品需求。Q3公司自主品牌客戶銷量普遍實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，據(jù)乘聯(lián)會(huì)批發(fā)數(shù)據(jù)，長(zhǎng)城、長(zhǎng)安、奇瑞、吉利等單季度銷量分別為29.4萬(wàn)輛、40.9萬(wàn)輛、48.4萬(wàn)輛、46.1萬(wàn)輛，同比+25%、+28%、+23%、+23%；新車型方面，公司為問界M7/M9、星紀(jì)元ES、哈弗猛龍、長(zhǎng)安啟源A07、極狐考拉等多款重要車型進(jìn)行配套，有望持續(xù)受益于配套車型的上量。同時(shí)，公司持續(xù)突破合資、新勢(shì)力和國(guó)際車企客戶，上半年新增大眾SCANIA、一汽豐田、上汽大眾等新客戶，客戶結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。
　　智能座艙布局完善，HUD市場(chǎng)地位穩(wěn)固，座艙域控、數(shù)字聲學(xué)放量在即。智能座艙方面，公司已具備豐富的產(chǎn)品線，其中HUD、屏顯示、車載無(wú)線充電等產(chǎn)品已取得國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，全面布局AR-HUD的TFT、DLP、LCOS成像技術(shù)，并拓展PHUD、光波導(dǎo)等技術(shù)方案，以持續(xù)的升級(jí)迭代保持行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者地位。同時(shí)，公司布局座艙域控、數(shù)字聲學(xué)、數(shù)字鑰匙、電子外后視鏡等新產(chǎn)品類型，座艙域控產(chǎn)品客戶已覆蓋長(zhǎng)城、長(zhǎng)安、奇瑞、北汽、宇通、中國(guó)重汽等，數(shù)字聲學(xué)產(chǎn)品獲得長(zhǎng)城、長(zhǎng)安、阿維塔、吉利等多個(gè)定點(diǎn)項(xiàng)目，未來(lái)將逐步放量。智能駕駛方面，公司拓展360環(huán)視、APA自動(dòng)泊車、智能駕駛域控、高精度定位等產(chǎn)品，其中APA自動(dòng)泊車、攝像頭等產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，高精度定位產(chǎn)品獲得定點(diǎn)。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)5.06億元、6.95億元、9.43億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.97元、1.33元、1.80元，按2023年10月27日收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE為35X、25X、19X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游客戶汽車銷量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。