>> 華創(chuàng)證券-北鼎股份(300824)2023年報點評：營收規(guī)模承壓，Q4毛利率改善-240408
| 上傳日期： |
2024/4/8 |
大小： |
1058KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
秦一超 |
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事項：
公司發(fā)布2023年報，23年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入6.7億元，同比-17.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.7億元，同比+51.9%。其中23Q4實現(xiàn)營收1.9億元，同比-28.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.2億元，同比-6.2%。
評論：
23年營收規(guī)模暫時承壓，抖音渠道增長亮眼。23年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入6.7億元，同比-17.3%，受國內(nèi)小家電市場需求疲弱影響、23年公司整體營收規(guī)模短暫承壓。內(nèi)銷市場，公司營收規(guī)模同比下滑15.5%，主要系線上天貓、京東等傳統(tǒng)渠道下滑影響，23年天貓、京東同比分別下滑30.2%、27.8%，新興渠道中抖音渠道表現(xiàn)亮眼，23年營收同比+32.3%，占國內(nèi)收入比例達(dá)到6.9%。外銷方面，自主品牌海外業(yè)務(wù)受經(jīng)營策略轉(zhuǎn)變暫時承壓，23年營收同比下滑64.7%。代工業(yè)務(wù)23年營收規(guī)模同比+9.2%，占公司整體收入比例為20.6%。海外渠道調(diào)整及資源整合雖帶來短期收入端壓力，但各環(huán)節(jié)運營效率及海外業(yè)務(wù)盈利能力得到優(yōu)化，將促進(jìn)品牌出海戰(zhàn)略進(jìn)一步發(fā)展。
23Q4毛利率同比改善，期間費用率同比提升。公司23Q4實現(xiàn)歸母凈利潤0.2億元，同比-6.2%。23Q4實現(xiàn)毛利率54.5%，同比+3.4pct，我們預(yù)計主要系，公司成本改善及效率優(yōu)化措施效果體現(xiàn)。費用率方面，公司23Q4銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率同比分別+2/+0.7/+2.6/-1.6pct，主要系公司營銷開支增加及研發(fā)投入增加，23Q4期間費用率合計同比+3.7pct。綜合影響下，23Q4公司實現(xiàn)歸母凈利率9.8%、同比+2pct。公司營收規(guī)模承壓，但不斷通過產(chǎn)品創(chuàng)新優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推動盈利能力持續(xù)改善，期待行業(yè)需求企穩(wěn)復(fù)蘇后公司盈利彈性進(jìn)一步釋放。
持續(xù)加碼新型渠道布局，需求洞察持續(xù)創(chuàng)新。國內(nèi)線上京東天貓等傳統(tǒng)渠道持續(xù)疲弱，公司加碼新型渠道布局，加大對抖音等新興渠道投入，抖音渠道快速增長。同時公司繼續(xù)加大海外市場拓展力度，加深北美市場現(xiàn)有渠道合作力度，同時積極開拓其他國家的市場和渠道。公司始終聚焦深刻用戶需求洞察，加大投入以加速推進(jìn)研發(fā)，推動更多新產(chǎn)品進(jìn)入市場，報告期內(nèi)推出SC121即熱式桌面飲水機(jī)等多款新品。截至2023年底，公司擁有境內(nèi)發(fā)明專利60項，自主研發(fā)設(shè)計的產(chǎn)品多次榮獲“iF工業(yè)設(shè)計獎”等知名工業(yè)設(shè)計獎項。
投資建議：公司為國內(nèi)小家電細(xì)分品類領(lǐng)軍企業(yè)，憑借出色的洞察能力、產(chǎn)研能力及長期專注能力，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，伴隨國內(nèi)小家電行業(yè)企穩(wěn)修復(fù)，我們預(yù)計公司有望釋放盈利彈性。短期受需求景氣度影響，我們調(diào)整公司24/25年歸母凈利潤預(yù)測分別為0.8/0.9億元（前值1.2/1.5億元），新增26年歸母凈利潤預(yù)測為0.97億元，24-26年對應(yīng)PE分別為32/29/26倍。采用DCF估值法，調(diào)整目標(biāo)價為10元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，宏觀需求不振，海外市場拓展不及預(yù)期。
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