>> 國投證券-建筑行業(yè)周報：建筑央企整體經(jīng)營穩(wěn)健，礦產(chǎn)資源板塊有望迎來價值重估-240408
| 上傳日期： |
2024/4/8 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
董文靜 |
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建筑行業(yè)一周行情：
一周行業(yè)漲跌幅。本周（4.1-4.3）建筑裝飾行業(yè)（SWI）上漲1.61%，強(qiáng)于深證成指（1.53%）、上證綜指（0.92%）、滬深300（0.86%）。本周表現(xiàn)。周漲幅在SW 30個一級行業(yè)中位居第15位，行業(yè)排名較上周（第11位）上升。分子板塊看，鋼結(jié)構(gòu)（6.13%）板塊表現(xiàn)領(lǐng)跑，國際工程（3.77%）、基建市政工程（2.11%）、工程咨詢服務(wù)（1.84%）表現(xiàn)較優(yōu)，房屋建設(shè)（-0.52%）板塊表現(xiàn)較弱。
一周個股表現(xiàn)。本周申萬建筑行業(yè)中共有115家公司錄得上漲，數(shù)量占比70.55%；本周個股漲跌幅優(yōu)于行業(yè)指數(shù)漲跌幅（1.61%）的公司數(shù)量有89家，占比54.60%，本周錄得上漲的個股、漲跌幅優(yōu)于行業(yè)的個股數(shù)量較上周均有所上升。本周行業(yè)漲跌幅排名前5為正平股份（27.63%）、鴻路鋼構(gòu)（16.59%）、新城市（14.50%）、華藍(lán)集團(tuán)（14.15%）、華陽國際（11.14%）；本周行業(yè)漲跌幅排名后5為蕾奧規(guī)劃（-7.22%）、經(jīng)緯股份（-8.02%）、奧雅股份（-8.40%）、科新發(fā)展（-10.33%）、名家匯（-14.68%）。
行業(yè)估值。從行業(yè)整體市盈率來看，截至4月3日建筑裝飾行業(yè)（SW）市盈率（TTM）為9.06倍，行業(yè)市凈率（LF）為0.76倍，行業(yè)市盈率、市凈率均較上周上升。與SW一級行業(yè)橫向比較，建筑行業(yè)PE估值位居各一級行業(yè)第29位，高于銀行行業(yè)。PB估值位居各一級行業(yè)第28位，高于銀行、房地產(chǎn)行業(yè)。當(dāng)前行業(yè)市盈率（TTM）最低前5為中國中鐵（5.25）、中國鐵建（4.47）、陜建股份（4.39）、中國建筑（4.24）、山東路橋（3.68）；市凈率（MRQ）最低前5為騰達(dá)建設(shè)（0.57）、中國交建（0.54）、中國建筑（0.53）、中國鐵建（0.47）、龍元建設(shè)（0.38）。
行業(yè)動態(tài)分析：
2024年Q1交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)實現(xiàn)良好開局，隨各地項目逐步開工建設(shè)，預(yù)計全年交通固定資產(chǎn)投資及基建投資有望維持高位，建議關(guān)注低估值基建央國企和國際工程企業(yè)。在供給受限、需求增長的背景下，資源品價格有望持續(xù)強(qiáng)勢，布局礦產(chǎn)資源業(yè)務(wù)的基建企業(yè)有望迎來價值重估。
今年以來，各地把項目建設(shè)擺在突出位置，適度超前開展交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。根據(jù)交通運輸部，2024年1-2月，全國公路水路建設(shè)固定資產(chǎn)投資達(dá)到3008.9億元，其中天津、遼寧、吉林、黑龍江、海南等五省市交通固定資產(chǎn)投資同比增速分別達(dá)到276.1%、280.5%、166.9%、74.6%、73.4%。上海、江蘇、浙江、安徽、湖北、西藏等省區(qū)市同比增速均在兩位數(shù)以上?？傮w來看，2024年Q1交通運輸經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)良好開局，隨各地項目逐步開工建設(shè)，預(yù)計全年交通固定資產(chǎn)投資有望持續(xù)維持高位。
此外，近期5家建筑央企和2家國際工程企業(yè)發(fā)布2023年年報，5家建筑央企營業(yè)收入均實現(xiàn)同比正向增長，合計實現(xiàn)營收4.2萬億元，同比增長6.87%；合計實現(xiàn)歸母凈利潤1000.48億元，同比增長5.20%。目前建筑央企整體基本面穩(wěn)健，8大央企新簽訂單市占率持續(xù)提升，2017-2023年新簽合同市占率由28.64%提升至46.76%，龍頭企業(yè)經(jīng)營韌性凸顯。
由于國內(nèi)冶煉企業(yè)減產(chǎn)預(yù)期疊加美聯(lián)儲進(jìn)入降息通道及中國新需求的接續(xù)，銅價自2023年底出現(xiàn)持續(xù)上漲，截至2024年4月5日，LME銅現(xiàn)貨結(jié)算價為9189美元/噸，相較去年年底上漲8.52%，從而催生有色資源行情。部分建筑企業(yè)主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，同時布局礦產(chǎn)資源業(yè)務(wù)，其中1）中國中鐵目前在境內(nèi)外全資、控股或參股投資建成5座現(xiàn)代化礦山，截至2023年底，公司銅、鈷、鉬保有儲量分別為323.74萬噸、23.91萬噸和51.59萬噸，在國內(nèi)同行處于領(lǐng)先地位。2023年，公司銅、鈷、鉬權(quán)益產(chǎn)量分別為13.45萬噸、0.21萬噸和1.26萬噸。公司全資控股子公司中鐵資源集團(tuán)有限公司2023年實現(xiàn)營收242.58億元，實現(xiàn)凈利潤51.89億元，歸母凈利潤46.87億元，凈利率21.39%，遠(yuǎn)高出公司整體盈利水平，礦產(chǎn)資源營收和歸母凈利率占公司整體比重分別為1.92%和14.00%。2）中國中冶資源開發(fā)業(yè)務(wù)主要集中在鎳、鈷、銅、鉛、鋅等金屬礦產(chǎn)資源領(lǐng)域，2023年公司資源開發(fā)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收68.18億元，毛利率遠(yuǎn)高于公司整體盈利水平，高達(dá)30.99%，三座在產(chǎn)礦山合計實現(xiàn)歸屬中方凈利潤12.14億元，礦產(chǎn)資源營業(yè)收入和歸母凈利潤分別整體比重為1.06%和14%。此外，公司設(shè)計冶煉產(chǎn)能為2萬噸粗銅的巴基斯坦山達(dá)克銅金礦于2024年1月9日投產(chǎn)，預(yù)計2024年公司實際采礦量將再在上新臺階。
截至2024年4月3日，中國中鐵、中國中冶PE（TTM）分別為4.7倍、6.6倍，參照紫金礦業(yè)PE（TTM）17.4倍，中國中鐵、中國中冶資源板塊市值仍存提升空間。隨資源品價格提升，公司此部分業(yè)務(wù)有望迎來價值重估。
地產(chǎn)端：繼年初房地產(chǎn)協(xié)同融資機(jī)制出臺落地后，根據(jù)住建部，全國31個省份及新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)均已建立省級房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制，所有地級及以上城市也建立了相應(yīng)的城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制。這些機(jī)制將分批提出可獲融資支持的房地產(chǎn)項目“白名單”，并推送給商業(yè)銀行。截至3月31日，各地已向商業(yè)銀行推送“白名單”項目，共有1979個項目獲得了銀行授信，總額達(dá)到4690.3億元；其中，1247個項目已經(jīng)獲得貸款發(fā)放，總額為15
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