>> 華泰期貨-銅日報：節(jié)后下游詢價相對積極，銅價維持強勢-240409
| 上傳日期： |
2024/4/9 |
大小： |
970KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點
■銅市場分析
期貨行情：
4月8日，滬銅主力合約開于75210元/噸，收于75540元/噸，較前一交易日收盤上漲2.11%。當(dāng)日成交量為10.2萬手，持倉量為17.4萬手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于76,100元/噸，收于76,400元/噸，較昨日午后收盤上漲1.31%。
現(xiàn)貨情況：
SMM訊，昨日滬銅2404合約價格沖高至接近76,000元人民幣/噸的水平，對節(jié)后的現(xiàn)貨消費構(gòu)成了壓力。昨日早盤交易初期，持貨商報價顯示主流平水銅在貼水60元/噸貼水50元/噸之間；優(yōu)質(zhì)銅如CCC-P品牌的報價在貼水50元/噸至貼水40元/噸之間，部分交易得以成交。由于節(jié)前備貨情緒不佳，下游企業(yè)的詢價雖然積極，但隨著銅價上漲導(dǎo)致持貨成本增加，采購意愿受到影響，成交情況并不理想，現(xiàn)貨升水報價隨之下降。昨日進入主流交易時段后，主流平水銅的報價下降至貼水80元/噸至70元/噸之間，部分成交；優(yōu)質(zhì)銅的報價在貼水60元/噸至50元/噸之間，也有成交。隨著銅價持續(xù)上升，下游企業(yè)對高價的畏懼情緒逐漸增強，市場成交情緒有所回暖。
觀點：
宏觀方面，昨日，10年期美債收益率最高觸及4.467%，再創(chuàng)四個月來高位，最終收報4.43%，對美聯(lián)儲政策利率最敏感的2年期美債收益率收報4.799%。國內(nèi)方面，中國人民銀行行長潘功勝會見美國財政部長耶倫，就貨幣政策等交換意見。藍(lán)佛安與耶倫舉行會談，就中美宏觀經(jīng)濟形勢、雙邊經(jīng)濟關(guān)系及合作應(yīng)對全球性挑戰(zhàn)等議題交換了意見。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦的周度現(xiàn)貨處理和運輸費用繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢，但整體上保持穩(wěn)定。市場上的主流報價大致在每噸3至5美元之間，特別是對于近洋貨物，然而，成交活躍度相比之前有所下降。從供需關(guān)系來看，供應(yīng)端目前沒有特別的正面消息，而需求端的冶煉廠基本上維持正常運營。許多市場參與者預(yù)計，現(xiàn)貨TC可能會繼續(xù)保持下降的趨勢，直到冶煉廠出現(xiàn)更大規(guī)模的減產(chǎn)行動。這表明市場對未來銅精礦價格和供需狀況持謹(jǐn)慎態(tài)度，預(yù)計短期內(nèi)價格可能繼續(xù)面臨下行壓力。
冶煉方面，上周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.2萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸，檢修企業(yè)不多，檢修影響產(chǎn)量有限，其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，因此產(chǎn)量小幅減少。
消費方面，上周銅價出現(xiàn)了突破性上漲，持貨商因此表現(xiàn)出較強的挺價意愿，現(xiàn)貨升水也隨之增加。銅價的強勢表現(xiàn)使得下游企業(yè)的觀望情緒十分濃厚，導(dǎo)致成交活躍度受限。多數(shù)銅桿生產(chǎn)企業(yè)反映，零星訂單的進展非常緩慢，整體成交量十分有限。不過由于臨近期貨合約的換月，長期訂單的提貨進度總體上還算可以。此外，由于節(jié)前存在一定的庫存補充需求，下游企業(yè)在價格較低時會根據(jù)自身需求入市采購，但市場整體的成交回升仍然有限。
庫存方面，LME庫存較前一交易日減少0.13萬噸至11.43萬噸。SHFE倉單較前一交易日減少0.03萬噸22.71萬噸。截至4月8日，SMM社會庫存較上周同期增加1.03萬噸至40.15萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價收于7.21，前一交易日內(nèi)盤假期休市。
總體而言，目前TC價格持續(xù)走低，冶煉廠散單已經(jīng)陷入虧損狀態(tài)，不排除后續(xù)煉廠采取減產(chǎn)舉措。不過當(dāng)下銅價高企，下游采購受到抑制，因此國內(nèi)社庫仍處偏高位置。但在目前供應(yīng)干擾持續(xù)，終端消費展望基本維穩(wěn)的情況，銅價預(yù)計仍將維持偏強格局。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏低
套利：暫緩
期權(quán)：short put @69,500元/噸
■風(fēng)險
需求持續(xù)寡淡
海外流動性風(fēng)險
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