>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報告-240408
| 上傳日期： |
2024/4/9 |
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| 2345KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張向軍,湯冰華,王一博 |
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軟商品板塊
白糖：
【市場邏輯】
印度本年度食糖產(chǎn)量不降反增，國際糖價沖高后回落。目前印度、泰國本榨季進(jìn)入尾聲，目前看食糖產(chǎn)量都將高于本榨季初期預(yù)估值。而且，只要不出現(xiàn)極端天氣，下年度食糖恢復(fù)性增產(chǎn)的可能性相當(dāng)大。此外，巴西主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)開榨，2024/25年度食糖產(chǎn)量有望保持在歷史高位甚至再創(chuàng)新高。后期主產(chǎn)區(qū)天氣狀況及甘蔗制糖比例變化都是影響巴西產(chǎn)糖形勢的關(guān)鍵性因素。所以，本年度后期以及下個年度，預(yù)計全球食糖供應(yīng)將相對寬松。
【交易策略】
國內(nèi)清明假日期價，國際糖價有所回落。國內(nèi)3月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)基本正常，糖廠庫存較近年同比偏低，但較上年相對充裕，后期市場關(guān)注重點將逐漸轉(zhuǎn)為糖廠去庫存的進(jìn)度。本年度國內(nèi)食糖產(chǎn)量仍有望達(dá)到或超過1000萬噸，最終決定因素在云南。本月下旬南寧糖會將對國內(nèi)食糖產(chǎn)銷形勢做出最新判斷，并對今年糖料作物種植情況進(jìn)行評估?？偟膩砜?，國內(nèi)外本年度及下年度食糖都存在增產(chǎn)預(yù)期，后期糖價預(yù)計短漲長跌。
橡膠：
【市場邏輯】
清明過后青島天膠庫存有所下降，下游消費形勢仍未顯著向好。國際主要產(chǎn)膠國陸續(xù)進(jìn)入停割期，而國內(nèi)產(chǎn)區(qū)將逐漸開割。還有，泰國產(chǎn)區(qū)膠水、杯膠等原料收購價有所回落，持續(xù)數(shù)月的上漲走勢或許遇阻。日膠、新膠沖高回落后轉(zhuǎn)為震蕩整理，或許暫時缺乏進(jìn)一步走高的動力。
【交易策略】
清明假日期間國際期貨膠價窄幅整理，泰國天膠原料漲跌互現(xiàn)。近日青島天膠庫存下降，主要得益于入庫率降低。3月份重卡銷量數(shù)據(jù)未帶來驚喜，下游需求形勢仍有待提升。隨著氣溫回升且4、5月份假期較多，人們出行增加有利于輪胎替換消費。關(guān)注后期輪胎企業(yè)開工形勢的變化。技術(shù)上看，滬膠3月下旬以來的回調(diào)走勢可能結(jié)束，RU主力合約或許在14300元附近獲得支撐，但如欲挑戰(zhàn)前高則需要投資者樂觀情緒的配合。
紙漿：
【市場邏輯】
芬蘭工會宣布4月8日暫定罷工并在18日評估情況，UPM、芬林等重啟生產(chǎn)，紙漿供應(yīng)端擾動暫時結(jié)束。2月全球木漿發(fā)運量同比維持高位，3月因芬蘭減產(chǎn)全球發(fā)運或有所下降，但國內(nèi)成品紙市場旺季特征并不明顯，成品紙需求一般及價格漲幅有限，漿紙走勢分化，紙廠利潤承壓，目前加拿大針葉報價780-800美元/噸，北歐760-780/噸美元。
綜合看，二季度到貨雖可能下降，但芬蘭供應(yīng)恢復(fù)后，紙漿后期走勢再度回到國內(nèi)成品紙需求及價格表現(xiàn)上，在后者出現(xiàn)好轉(zhuǎn)前，紙漿短期見頂，不過海外經(jīng)濟(jì)偏好帶動需求改善，商品市場通脹交易預(yù)期再次點燃，紙漿大跌的概率較低。
【交易策略】
短期紙漿近月承壓運行，逢高輕倉空配。
生鮮果品板塊
蘋果：
【市場邏輯】
市場變化有限，期價震蕩整理。整體來看，蘋果市場區(qū)間波動的邏輯仍在，下方支撐主要是兩個方面，一是產(chǎn)量低位以及優(yōu)果率低位的長線支撐，二是新季天氣不確定性，而壓力則主要是體現(xiàn)消費的增量空間不足，趨勢推動較弱，目前雖有消息面干擾，但是并未完全打破區(qū)間的主要邏輯。短期來看，差貨出庫壓力與新季天氣博弈較為激烈，期價預(yù)期波動反復(fù)。
【交易策略】
蘋果05合約短期波動反復(fù)，操作方面建議暫時觀望。
紅棗：
【市場邏輯】
供給端來看，內(nèi)地批發(fā)市場余貨量處于近年同期低位，剩余貨源多集中于大型企業(yè)及各交割庫，大型企業(yè)及期現(xiàn)公司出貨節(jié)奏對短期市場到貨量影響明顯，本周市場到貨量增加。需求端來看，目前天氣逐步轉(zhuǎn)暖，人們對于滋補(bǔ)品需求下降，終端紅棗消費逐步轉(zhuǎn)淡，疊加倉單數(shù)量處于近年同期高位，棗價依然承壓。
【交易策略】
區(qū)間內(nèi)逢高嘗試偏空操作，期價運行空間參考11000-13200.
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