>> 中郵證券-航天電子(600879)航天產(chǎn)品業(yè)績保持較快增長，商業(yè)航天與無人裝備前景廣闊-240409
| 上傳日期： |
2024/4/9 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑學(xué)博,王煜童 |
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事件
近日，公司發(fā)布2023年年報，2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入187.27億，同比增長7.16%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.25億，同比下降14.35%。
點評
1、航天產(chǎn)品業(yè)績保持較快增長，民品虧損拖累業(yè)績。2023年，公司航天產(chǎn)品實現(xiàn)營收143.49億，同比增長15.46%，毛利率為23.09%，同比基本持平；民用產(chǎn)品實現(xiàn)營收42.30億，同比下降12.86%，毛利率為10.06%，同比基本持平。公司民品業(yè)務(wù)主要為子公司航天電工從事的電線電纜業(yè)務(wù)，受原材料價格波動、外部環(huán)境變化等因素影響，航天電工營收出現(xiàn)下滑，并計提了資產(chǎn)減值損失和信用減值損失，2023年航天電工虧損1.97億元，拖累了公司整體業(yè)績。按剔除航天電工口徑計算，公司報告期內(nèi)實現(xiàn)的營收規(guī)模為146.75億元，同口徑較上年增長15.81%，歸母凈利潤為7.23億元，同口徑較上年增長32.66%。
2、在航天領(lǐng)域，公司型譜化激光通信終端、數(shù)據(jù)分發(fā)處理機等多項衛(wèi)星載荷全面配套用戶裝備星，有望受益于國內(nèi)商業(yè)航天領(lǐng)域的快速發(fā)展。在無人系統(tǒng)裝備領(lǐng)域，公司在國內(nèi)國外市場均取得突破，多個型號無人系統(tǒng)成功中標(biāo)，并填補了復(fù)合翼領(lǐng)域型號裝備空白，進一步鞏固了在國內(nèi)戰(zhàn)役、戰(zhàn)術(shù)級無人裝備領(lǐng)域的領(lǐng)軍地位，中程多用途無人機系統(tǒng)以及小直徑制導(dǎo)彈藥獲得了國際業(yè)務(wù)訂單，國際市場保持了良好發(fā)展態(tài)勢，公司加快推進將航天飛鴻公司發(fā)展成為無人系統(tǒng)核心原創(chuàng)技術(shù)策源地和無人系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈“鏈長”單位的工作步伐。
3、公司以國資委開展的“雙百行動”為契機，持續(xù)深化各項改革，策劃實施了向控股子公司派駐專職董事制度，將從制度和管理上促進控股子公司董事會建設(shè)，有利于加強對子公司的管控，有利于推動子公司高質(zhì)量發(fā)展。
4、擬轉(zhuǎn)讓航天電工公司51%股權(quán)，有利于公司主業(yè)更加聚焦。2023年11月，公司發(fā)布公告，擬轉(zhuǎn)讓公司全資子公司航天電工集團有限公司不低于51%股權(quán)。作為航天電工公司主要業(yè)務(wù)的電線電纜屬于資金密集型產(chǎn)業(yè)，其與公司航天電子領(lǐng)域的其他業(yè)務(wù)在科研生產(chǎn)模式、用戶市場等方面有較大差異，通過本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓且不再合并報表，將有利于公司優(yōu)化調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和內(nèi)部資源整合。
5、盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤為7.56、8.95和11.07億元，同比增長44%、18%、24%，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為32、27和22倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示
裝備價格存下降壓力；航天產(chǎn)業(yè)競爭加劇；無人系統(tǒng)裝備業(yè)務(wù)進展不及預(yù)期。
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