久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營收12.96億元，同比+5.46%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利5.13億元，同比+1.59%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤4.72億元，同比+0.15%；23Q3實(shí)現(xiàn)收入3.32億元，同比-6.86%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.24億元，同比-15.08%，業(yè)績小幅承壓。綜合考慮未來中國航天高強(qiáng)度發(fā)射，公司航天電子產(chǎn)業(yè)及無人機(jī)業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢，募投項(xiàng)目對(duì)核心競爭力的提高以及增資擴(kuò)股對(duì)公司未來發(fā)展的助力，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　▍單三季度業(yè)績承壓，盈利能力保持穩(wěn)定。2023年，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收12.96億元，同比+5.46%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利5.13億元，同比+1.59%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤4.72億元，同比+0.15%?；蚴芟掠斡唵喂?jié)奏影響，23Q3業(yè)績小幅承壓，單季度實(shí)現(xiàn)收入3.32億元，同比-6.86%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.24億元，同比-15.08%。公司前三季度整體毛利率+0.71pct至19.68%，其中Q3毛利率+1.86pcts至25.65%。從費(fèi)用端來看，前三季度公司研發(fā)費(fèi)用同比-2.81%至5.73億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比-18.11%至1.37億元；而銷售費(fèi)用同比+25.38%至2.95億元，管理費(fèi)用同比+23.62%至9.25億，致使公司前三季度整體期間費(fèi)用率增加0.73pct至14.89%。綜合各影響因素，公司前三季度整體凈利率-0.15pct至4.08%，相較往年水平，公司盈利能力基本保持穩(wěn)定。
　　▍存貨提升預(yù)示生產(chǎn)任務(wù)飽滿，應(yīng)收回款有望改善。報(bào)告期內(nèi)，公司存貨規(guī)模達(dá)199.83億元，較期初+6.31%，存貨增長或表明公司生產(chǎn)任務(wù)較飽滿，正積極備貨備產(chǎn)。2023Q3末在建工程規(guī)模達(dá)5.61億元，同比+67.84%，較期初+18.55%，在建工程大幅增長或表明公司正積極進(jìn)行產(chǎn)能儲(chǔ)備，為可持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司前三季度貨幣資金達(dá)33.58億元，較期初-35.06%；報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流達(dá)-20.68億元，去年同期為-13.77億元。或由于公司產(chǎn)銷增長，公司前三季度應(yīng)收賬款達(dá)111.14億元，較期初+59.41%，但考慮到公司下游客戶質(zhì)量良好，不能回款的風(fēng)險(xiǎn)較低，公司現(xiàn)金流情況有望轉(zhuǎn)好。
　　▍聚焦航天電子與無人裝備領(lǐng)域，定增擴(kuò)產(chǎn)助力公司發(fā)展。2023年8月，公司發(fā)布向特定對(duì)象發(fā)行股票上市公告書，增發(fā)股票580,028,050股，發(fā)行股價(jià)7.13元/股；本次發(fā)行募集資金凈額約41.16億元，投向公司智能無人系統(tǒng)裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，智能電子及衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，慣性導(dǎo)航系統(tǒng)裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，發(fā)行完成后，有利于公司促進(jìn)科研成果轉(zhuǎn)化、提高生產(chǎn)能力、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)并強(qiáng)化盈利能力。2023年9月，公司完成對(duì)子公司航天飛鴻全資子公司南京獵鷹增資9,620.05萬元，同時(shí)為無人系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展布局和南京獵鷹未來發(fā)展規(guī)劃，航天飛鴻將南京獵鷹注冊地遷至江蘇昆山并更名為飛鴻（昆山）能源動(dòng)力科技有限公司。2023年10月，公司發(fā)布獨(dú)立董事意見文件，擬轉(zhuǎn)讓子公司航天電工股權(quán)，文件提出，轉(zhuǎn)讓應(yīng)有利于公司優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、推動(dòng)主業(yè)聚焦并提升綜合競爭力。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀政策超預(yù)期變化風(fēng)險(xiǎn)；軍品業(yè)務(wù)訂單低于預(yù)期；民品市場開拓不達(dá)預(yù)期；募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；客戶集中度風(fēng)險(xiǎn)等。
　　▍盈利預(yù)測、估值與評(píng)級(jí)：公司在航天測控通信、機(jī)電組件、集成電路、慣性導(dǎo)航等行業(yè)領(lǐng)域保持國內(nèi)領(lǐng)先水平，有望核心受益于軍隊(duì)信息化建設(shè)持續(xù)推進(jìn)以及下游商業(yè)航天高景氣度；同時(shí)公司旗下子公司飛鴻及飛騰公司的無人機(jī)及高端智能裝備預(yù)計(jì)將為公司打開新的成長曲線?？紤]到短期訂單波動(dòng)，我們下調(diào)公司2023/24年凈利潤預(yù)測至6.8/7.82億元（前值7.3/8.6億元），新增2025年凈利潤預(yù)測為9億元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為37/32/28x。選取航天彩虹、中無人機(jī)、中國衛(wèi)星、臻鐳科技為可比公司，可比公司2023年Wind一致預(yù)期PE均值為65x。參考可比公司估值水平，綜合考慮未來中國航天高強(qiáng)度發(fā)射，公司航天電子產(chǎn)業(yè)及無人機(jī)業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢，募投項(xiàng)目對(duì)核心競爭力的提高以及增資擴(kuò)股對(duì)公司未來發(fā)展的助力，保守給予公司2023年40x目標(biāo)PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)市值272億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)8.4元，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。