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事件：航天電子公布2022年年報(bào)，2022年合并口徑實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入174.76億元，同比增長9.30%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.11億元，同比增長11.17%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.42億元，同比增長10.71%。
　　點(diǎn)評：業(yè)績小幅增長，看好公司航天產(chǎn)品及無人化裝備受益現(xiàn)代化建設(shè)潛力。據(jù)航天電子2022年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)年合并口徑實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長9.30%，主要系公司經(jīng)營有序穩(wěn)健，航天產(chǎn)品及民用產(chǎn)品均有增加所致。分業(yè)務(wù)看，航天軍用產(chǎn)品是主要的營收和盈利產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入124.28億元，同比增長6.04%，毛利率23.10%。民用產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入48.54億元，同比增長18.05%，毛利率9.75%。
　　核心投資邏輯：（1）航天電子領(lǐng)域，綜合信息系統(tǒng)、慣性導(dǎo)航、集成電路、機(jī)電組件等是公司傳統(tǒng)優(yōu)勢專業(yè)，在相關(guān)行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)保持國內(nèi)領(lǐng)先水平以及較高的配套比例，中短期內(nèi)航天與宇航裝備現(xiàn)代化建設(shè)、國產(chǎn)化替代空間廣闊，中長期看好商業(yè)航天等民用市場的拓展。（2）無人系統(tǒng)領(lǐng)域，公司無人系統(tǒng)產(chǎn)品覆蓋行業(yè)內(nèi)多領(lǐng)域且高中低產(chǎn)品譜系齊全，平臺定位強(qiáng)，同時(shí)公司的“飛騰”系列精確制導(dǎo)產(chǎn)品具有一定國際知名度，軍貿(mào)市場拓展以及國內(nèi)裝備現(xiàn)代化發(fā)展?jié)摿Υ?。?）盈利端，公司是航天科技集團(tuán)關(guān)于航天技術(shù)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域打造的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)鏈鏈長單位，國企改革力度持續(xù)下，看好公司盈利能力具備穩(wěn)中有升潛力。
　　盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)23-25年公司EPS分別為0.27/0.31/0.35元/股。我們看好公司基于長期配套地位，受益航天現(xiàn)代化、國產(chǎn)化及商業(yè)航天進(jìn)展；看好公司基于高中低體系無人機(jī)搭配，在國內(nèi)裝備建設(shè)及軍貿(mào)領(lǐng)域的突破潛力。結(jié)合可比公司估值水平，認(rèn)為適合給予公司23年35倍的PE估值，對應(yīng)合理價(jià)值9.41元/股，給予“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場需求波動；政策波動；價(jià)格波動；市場競爭加劇等。