>> 東北證券-航天電子(600879)業(yè)績實現穩(wěn)健增長，軍民業(yè)務雙輪驅動-230403
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
大小： |
578KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
王鳳華 |
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事件：
公司于2023年3月30日發(fā)布2022年年報：全年實現營業(yè)收入174.76億元，同比增長9.3%；實現歸母凈利潤6.11億元，同比增長11.17%；扣非后歸母凈利潤5.42億元，同比增長10.71%。
點評：
業(yè)績實現穩(wěn)健增長，降本增效成果明顯。2022年公司毛利率為19.62%，同比下降0.45個百分點，凈利率為3.75%，同比提升0.03個百分點。費用端來看，公司銷售/管理/財務費率分別為1.82%/6.81%/1.28%，同比下降0.16/0.59/0.28個百分點，降本增效成果顯著。公司積極推進新產品研發(fā)，全年研發(fā)費用8.93億元，同比增長24.31%。截至2022年末，公司應收賬款69.72億元，較年初增長39.05%，預付款40.4億元，較年初增長16.4%，表明公司訂單需求旺盛，生產交付有序進行。
航天產品與民用產品均實現穩(wěn)健增長。2022年公司航天產品收入124.27億元，同比增長6.04%，占整體營收的71.11%，毛利率為23.1%，同比提升0.48個百分點，公司持續(xù)拓展航天配套任務，多項產品實現在載人登月工程配套，多項衛(wèi)星載荷全面配套用戶裝備星；民用產品收入48.53億元，同比增長18.05%，占整體營收的27.76%，毛利率為9.75%，同比下降1.57個百分點，主要是受原材料價格、人工成本上升，以及航天物聯(lián)網下表等綜合因素影響。
無人機業(yè)務發(fā)展迅速，有望成為公司未來增長新驅動。2022年公司控股子公司航天飛鴻的多個型號無人系統(tǒng)裝備成功中標，填補了高速無人系統(tǒng)領域的空白；與東風越野、重慶308廠、兵器202、兵器207等軍工企業(yè)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議；飛鴻98大型固定翼無人運輸系統(tǒng)實現在民用領域的交付，并成功中標某運輸投送項目；飛鴻985大型無人運輸機系統(tǒng)順利完成首飛。
投資建議：我們預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為193.33/214.33/238.16億元，歸母凈利潤分別為7.51/8.24/9.73億元，對應EPS為0.28/0.30/0.36元，對應PE29.22/26.64/22.55X，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：產品交付不及預期、競爭加劇、盈利預測與估值不及預期
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