>> 東吳證券-航天電子(600879)2023年中報點評：航天電子領(lǐng)域高速發(fā)展，歸母凈利同增8.41%-230901
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
中信建投-貝特瑞-835185-半年報點評：負極穩(wěn)健增長， |
作者： |
許琳，劉溢 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年度報告：2023年上半年實現(xiàn)營收96.40億元，同增10.49%；歸母凈利潤3.88億元，同增8.41%。
投資要點
營業(yè)收入穩(wěn)步增長，存貨持續(xù)增加30.57%。公司2023年上半年營收96.40億元，同增10.49%，歸母凈利潤3.88億元，同增8.41%；扣非歸母凈利潤3.71億元，同增10.61%。公司七成左右的營業(yè)收入來自于航天電子產(chǎn)品，表明公司在航天電子產(chǎn)品領(lǐng)域保持優(yōu)勢地位。2023H1銷售毛利率17.63%（同比+3.66pct），銷售凈利率4.17%（同比-1.67pct）。
截至2023年6月底，公司共有存貨高達195.35億元，同比增長30.57%，表明公司備貨量增加，產(chǎn)能得到有效保障。2023H1合同負債20.49億元，銷售訂單持續(xù)放量，未來銷售規(guī)模呈上升趨勢。
科研投入加速突破核心技術(shù)，航天電子與無人系統(tǒng)領(lǐng)域雙線推進。公司2023年上半年研發(fā)投入3.76億元，同比增長22.98%。在航天電子領(lǐng)域，公司繼續(xù)拓展航天配套任務，慣性器件、應答機等多項衛(wèi)星載荷全面配套用戶裝備星，進一步鞏固公司優(yōu)勢地位。無人系統(tǒng)及高端智能裝備體系方面，主要投入核心技術(shù)研發(fā)，突破了體系仿真、無人指控、集群通信等關(guān)鍵技術(shù)，受理專利745項。目前，航天產(chǎn)業(yè)和無人系統(tǒng)及高端智能裝備產(chǎn)業(yè)作為國家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，處于發(fā)展機遇期，同時高端智能設備市場需求不斷增長，公司把握時機，加大科研投入，有望鞏固軍用領(lǐng)域高新技術(shù)企業(yè)地位，拓展無人系統(tǒng)在民用領(lǐng)域的應用范圍，市場前景廣闊。
拓展新市場需求，公司持續(xù)掌舵錨定方向。公司在無人系統(tǒng)及高端只能裝備領(lǐng)域緊跟客戶需求，加快推進將子公司航天飛鴻發(fā)展成為無人系統(tǒng)核心原創(chuàng)技術(shù)策源地和無人系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈“鏈長”單位。2023上半年，航天飛鴻的多個型號無人系統(tǒng)成功中標，填補了復合翼領(lǐng)域型號裝備空
白。公司產(chǎn)品應用領(lǐng)域覆蓋航天領(lǐng)域重大工程和國防武器裝備重點型號,在無人系統(tǒng)和電線電纜產(chǎn)業(yè)方面積極響應市場需求，加速升級轉(zhuǎn)型，保持良好發(fā)展態(tài)勢。
盈利預測與投資評級：考慮到公司在航天電子的優(yōu)勢地位以及軍貿(mào)市場的快速拓展，我們將公司2023-2025年歸母凈利潤預測調(diào)整為7.10(-0.52)/8.56(-0.20)/10.32(+0.77)億元，對應PE分別為35/29/24倍，維持“買入”評級。
風險提示：1）產(chǎn)品研發(fā)及質(zhì)量風險；2）利潤下降風險；3）市場風險。
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