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事件
　　近日，公司發(fā)布2023年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.87億，同比增長3.44%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.80億，同比下滑39.96%。
　　點(diǎn)評
　　1、2023年，公司產(chǎn)量大幅增長，收入確認(rèn)滯后影響當(dāng)期業(yè)績。公司產(chǎn)品生產(chǎn)量較上年同期增長165.13%，待確認(rèn)收入的發(fā)出商品增加，銷售量較上年同期增長50.83%；公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.87億元，較上年同期增長3.44%，營業(yè)收入增長低于產(chǎn)品銷售量增長主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富以及下游行業(yè)價(jià)格體系的影響。歸屬于母公司所有者的凈利潤為0.8億元，較上年同期下降39.96%，凈利潤同比下降主要系公司毛利率同比下降、研發(fā)投入大幅增長等影響。
　　2、公司專注于微波毫米波模擬相控陣T/R芯片設(shè)計(jì)，已與下游主力客戶形成深度的合作配套關(guān)系，目前公司產(chǎn)品已批量應(yīng)用于星載、地面、機(jī)載相控陣?yán)走_(dá)及衛(wèi)星通信等領(lǐng)域。在星載相控陣領(lǐng)域，公司推出的星載T/R芯片系列產(chǎn)品在多系列衛(wèi)星中實(shí)現(xiàn)了大規(guī)模應(yīng)用，不斷拓展在星載領(lǐng)域產(chǎn)品應(yīng)用的衛(wèi)星型號數(shù)量，參與的多個(gè)研制項(xiàng)目陸續(xù)進(jìn)入量產(chǎn)階段；在地面領(lǐng)域，公司第三代半導(dǎo)體GaN功率放大器芯片也已實(shí)現(xiàn)規(guī)模應(yīng)用；在機(jī)載領(lǐng)域，公司產(chǎn)品已在多個(gè)型號裝備中逐步進(jìn)入量產(chǎn)階段，將為公司帶來新的增長空間；在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，公司產(chǎn)品已進(jìn)入量產(chǎn)階段并持續(xù)交付中，持續(xù)進(jìn)行衛(wèi)星通信T/R芯片解決方案的迭代研制，并同步迭代面向衛(wèi)星通信相控陣終端應(yīng)用芯片解決方案，助力衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)推進(jìn)和應(yīng)用落地。
　　3、盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤為1.14、1.52和2.01億元，同比增長43%、33%、32%，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為74、55和42倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)競爭加劇，產(chǎn)品降價(jià)導(dǎo)致毛利率下滑；衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期；星載、地面等需求波動。