>> 西部證券-長城汽車(601633)2024年3月銷量點評：出海&新能源持續(xù)高增，新車周期值得期待-240409
| 上傳日期： |
2024/4/9 |
大小： |
283KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
齊天翔 |
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事件：公司發(fā)布2024年3月產銷快報：3月實現銷量10萬輛，同環(huán)比+11%/+42%，其中新能源汽車銷量2.2萬輛，同環(huán)比+66%/+78%；海外銷售3.6萬輛，同環(huán)比+61%/+17%。1-3月累計實現銷量27.5萬輛，同比+25%，其中新能源汽車累計銷量5.9萬輛，同比+113%，銷量占比21%，同比+8.9pcts；海外累計銷售9.3萬輛，同比+79%，銷量占比34%，同比+10.1pcts。
2023年公司整車業(yè)務實現量價齊升：2023年公司實現營收1732億元，同比+26%，歸母凈利潤70億元，同比-15%，扣非歸母凈利潤48億元，同比+8%。單Q4來看，公司實現營收537億元，同環(huán)比+42%/+8%，歸母凈利潤20億元，同環(huán)比+1818%/-44%，扣非歸母凈利潤10億元，同環(huán)比+652%/-67%。2023年公司實現銷量123萬輛，同比+15%，新能源汽車銷量26萬輛，占比21%，同比+9pcts。全年單車平均售價14.1萬元，同比+9%，全年整車業(yè)務繼續(xù)保持量價齊升。分品牌來看，哈弗/WEY/皮卡/歐拉/坦克分別實現銷量72/4/20/11/16萬輛，同比+16%/+14%/+8%/+4%/+31%。
魏牌&坦克銷量同比高增，電混+智能化加速向上。分品牌來看：1）哈弗：3月銷量5.4萬輛，同環(huán)比+14%/+21%；Q1銷量16萬輛，同比+26%。梟龍MAX改款即將發(fā)布，圍繞外觀、內飾等配置全面升級。2）魏牌：3月銷量0.4萬輛，同環(huán)比+183%/+36%；Q1銷量0.6萬輛，同比+182%。藍山智駕版亮相工信部，預計全場景無圖NOA正式上車。3）坦克：3月銷量1.9萬輛，同環(huán)比+59%/+86%；Q1銷量4.9萬輛，同比+103%，后續(xù)坦克300PHEV有望帶動銷量持續(xù)高增。4）歐拉：3月銷量0.6萬輛，同環(huán)比-37%/+100%；Q1銷量1.5萬輛，同比-15%。A/C級等新車型年內上市。5）皮卡：3月銷量1.8萬輛，同環(huán)比-12%/+68%；Q1銷量4.3萬輛，同比-11%。
投資建議：新能源越野+生態(tài)出海，打造公司成長新動能。我們預計2024-2026年營收2431/2920/3360億元，同比+40%/+20%/+15%，歸母凈利潤111/147/167億元，同比+58%/+33%/+14%。維持“買入”評級。
風險提示：新一輪車市價格戰(zhàn)；新車型銷量不及預期；宏觀經濟因素
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