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美國、印度和日本股市仍較受全球資金追捧。截至3月27日，3月美國、印度和日本股市持續(xù)獲得較多資金流入，分別凈流入77億、15億和13億美元。中國內(nèi)地股市仍錄得凈流出12億美元，但歐洲市場中英國和法國轉(zhuǎn)為凈流入6億和5億美元。期間，主要股票市場均錄得正回報(bào)，其中德國股市領(lǐng)漲，上漲了4.6%。雖然仍遭遇全球資金減持，但是中國內(nèi)地和香港市場分別上漲0.6%和0.2%（圖表1）。
　　發(fā)達(dá)市場錄得資金凈流入，并跑贏新興市場。截至3月27日，3月發(fā)達(dá)市場轉(zhuǎn)為凈流入550億美元，新興市場凈流入17億美元。期間，發(fā)達(dá)市場股價(jià)表現(xiàn)跑贏新興市場0.2%（圖表2-3）。接下來，需注意資金流向變動，根據(jù)我們此前的分析，美聯(lián)儲預(yù)計(jì)將再次進(jìn)入降息周期，全球流動性緊縮的局面或?qū)⒂兴纳?，美元中期可能走弱，有利于資金流入新興市場。
　　外資持續(xù)凈流出中國股市，國內(nèi)增量資金凈流入有所放緩。根據(jù)EPFR，截至3月27日，3月有12.1億美元（2月同期：9.9億美元）資金凈流出中國內(nèi)地市場，其中主動基金凈流出20億美元，凈流出規(guī)模較上月有所縮小，被動基金凈流入7.9億美元，這顯示對沖基金可能仍在積極地交易中國股票（圖表4）。截至3月27日，3月共有28億美元的國內(nèi)增量資金凈流入中國股票市場，環(huán)比明顯下降（圖表5）。從周度數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)增量資金已連續(xù)3周凈流出中國市場。
　　北向資金保持凈流入，防御性價(jià)值板塊獲青睞。截至3月27日，3月北向資金凈流入人民幣220億元（2月：607億元）。然而，北向資金的成交額在A股的占比提升至14.7%（2月底：14.2%）（圖表6-8）。具有低估值和防御屬性的銀行、食品飲料、資本貨物等板塊較獲北向資金青睞，指數(shù)權(quán)重股也獲北向資金加倉較多。當(dāng)A股市場情緒好轉(zhuǎn)時(shí)，投資者傾向布局業(yè)績成長性較高，前期受到一定回調(diào)，且彈性較大的標(biāo)的（圖表10-11）。
　　南向資金凈流入十分強(qiáng)勁，偏好防御性價(jià)值股和優(yōu)質(zhì)成長股。截至3月27日，南向資金凈流入860億港元，在港股成交額占比回落至14.0%，顯示內(nèi)地投資者對港股的興趣仍較濃厚（圖表6，9）。過去一月，銀行、能源等防御性板塊較獲南向資金青睞，如中海油（883.HK）、中國銀行（3988.HK）等；同時(shí)，業(yè)績確定性較高的優(yōu)質(zhì)成長股獲凈流入較多，如騰訊（700.HK）、小米（1810.HK）等。另外，南向資金也在追捧短期技術(shù)性反彈機(jī)會，如前期回調(diào)較多的醫(yī)藥股等（圖表12-13）。
　　投資風(fēng)險(xiǎn)：政策刺激不及預(yù)期，地緣政治緊張局勢升級，流動性趨緊。