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政策回顧
　　基礎(chǔ)設(shè)施投融資（以下簡(jiǎn)稱“基投”）行業(yè)政策松緊周期隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化而有所調(diào)整，2023年在“一攬子化債”政策的指引下，以地方政府發(fā)行特殊再融資置換債和銀行參與經(jīng)營(yíng)性債務(wù)置換為抓手，多部門聯(lián)動(dòng)加大存量債務(wù)化解力度。2024年一季度，基投行業(yè)政策延續(xù)“控增化存”的主基調(diào)，強(qiáng)調(diào)化債與發(fā)展的統(tǒng)籌兼顧，政策要求進(jìn)一步深化落實(shí)，主要表現(xiàn)為化債政策補(bǔ)充細(xì)化，實(shí)施措施穩(wěn)中有進(jìn)，以及基投行業(yè)、企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展穩(wěn)步推進(jìn)。
　　2010年19號(hào)文出臺(tái)后，針對(duì)地方政府債務(wù)管理和基投企業(yè)規(guī)范的相關(guān)政策基本延續(xù)了“堵后門、開(kāi)前門、重規(guī)范、防風(fēng)險(xiǎn)”的主基調(diào)，但基投公司作為地方政府發(fā)展經(jīng)濟(jì)的重要抓手，監(jiān)管政策松緊程度亦隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化而有所調(diào)整，截至目前主要經(jīng)歷了三輪緊松周期交替。在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、土地市場(chǎng)持續(xù)低迷等因素導(dǎo)致地方財(cái)政收支矛盾和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇的背景下，2023年基投行業(yè)政策重心聚焦于債務(wù)化解，尤其在7月中央政治局會(huì)議制定實(shí)施“一攬子化債方案”的指引下，以地方政府發(fā)行特殊再融資置換債和銀行參與經(jīng)營(yíng)性債務(wù)置換為抓手，多部門聯(lián)動(dòng)加大存量債務(wù)化解力度，相比于以往化債，本輪化債突出表現(xiàn)了以下方面：第一，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)不同地區(qū)因地制宜探索化債路徑，明確12個(gè)重點(diǎn)省份，并給予適當(dāng)?shù)恼邇A斜；第二，銀行參與地方債務(wù)置換成為政策新的發(fā)力點(diǎn)，國(guó)務(wù)院密發(fā)“35號(hào)文”對(duì)金融機(jī)構(gòu)支持化解存量債務(wù)提出具體要求，倡導(dǎo)多種新的化債手段，并在重點(diǎn)省份率先實(shí)施；第三，特殊再融資置換債券重啟，截至年末合計(jì)發(fā)行1.39萬(wàn)億元；第四，強(qiáng)化對(duì)政府債務(wù)管理機(jī)制的優(yōu)化，強(qiáng)調(diào)建立與高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的長(zhǎng)效化債和債務(wù)管理機(jī)制，并納入立法。
　　2024年一季度以來(lái)，基投行業(yè)的政策主基調(diào)延續(xù)了2023年“一攬子化債”政策“控增化存”的總體要求，2024年全國(guó)政府工作報(bào)告指出：“要統(tǒng)籌好地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解和穩(wěn)定發(fā)展，進(jìn)一步落實(shí)一攬子化債方案，妥善化解存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)防新增債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)要建立同高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的政府債務(wù)管理機(jī)制，完善全口徑地方債務(wù)監(jiān)測(cè)監(jiān)管體系，分類推進(jìn)地方融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型”?；缎袠I(yè)政策圍繞化債和轉(zhuǎn)型進(jìn)一步深化落實(shí)，具體體現(xiàn)在以下方面：
　　第一、化債政策進(jìn)一步補(bǔ)充和細(xì)化。2023年12月和2024年3月，國(guó)務(wù)院辦公廳先后發(fā)布“47號(hào)文”和“14號(hào)文”，前者要求12個(gè)重點(diǎn)省份在地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低至中低水平之前，要嚴(yán)控新建政府投資項(xiàng)目，包括地方高速公路項(xiàng)目、棚戶區(qū)改造項(xiàng)目、省級(jí)以下產(chǎn)業(yè)園區(qū)項(xiàng)目及部分市政基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目等，針對(duì)總投資完成率不足50%的項(xiàng)目要求緩建，不足30%的要求停建，后者要求12個(gè)重點(diǎn)省份外的19個(gè)省份可自主選報(bào)轄區(qū)內(nèi)債務(wù)負(fù)擔(dān)重、化債難度高的地區(qū)，以地級(jí)市為主，獲批后參照12個(gè)重點(diǎn)省份的政策化債；此外，2024年3月以來(lái)，國(guó)家發(fā)改委叫停了區(qū)縣級(jí)基投企業(yè)境外債的新發(fā)審批，原則上只允許借新還舊，審核標(biāo)準(zhǔn)向境內(nèi)債市場(chǎng)看齊，基投行業(yè)境外債融資政策收緊，但與此同時(shí)，在符合監(jiān)管政策要求的前提下，國(guó)家發(fā)改委也鼓勵(lì)行業(yè)地位顯著、信用優(yōu)良、對(duì)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有帶動(dòng)引領(lǐng)作用的優(yōu)質(zhì)企業(yè)借用外債。
　　第二、實(shí)施措施穩(wěn)步推進(jìn)，化債新手段逐步亮相。2023年“一攬子化債”的措施主要包括發(fā)行特殊再融資債券和金融機(jī)構(gòu)參與化債，2024年一季度以來(lái)，上述化債措施繼續(xù)深化實(shí)施，并在此基礎(chǔ)上拓展了“35號(hào)文”鼓勵(lì)使用的“統(tǒng)借統(tǒng)還”、“央行SPV”等化債手段，其中：2月2日，貴州省再度發(fā)行324.58億元特殊再融資債，特殊再融資債券延續(xù)發(fā)行；3月中下旬，銀川市完成了寧夏回族自治區(qū)首單第一批共26.14億元的銀行貸款置換存量債券和非標(biāo)債務(wù)工作，金融機(jī)構(gòu)參與化債有序推進(jìn)；2月23日，貴州省安順市新增發(fā)債主體貴州宏應(yīng)達(dá)建筑工程管理有限責(zé)任公司首次發(fā)行18.00億元5年期的“24宏建01”公司債券，用于償還同區(qū)域發(fā)債基投企業(yè)安順市西秀區(qū)黔城產(chǎn)業(yè)股份有限公司的存續(xù)債券“18西秀01”、“19西秀01”的本金，首次實(shí)現(xiàn)“35號(hào)文”鼓勵(lì)的區(qū)域內(nèi)債券統(tǒng)借統(tǒng)還化解債務(wù)；3月，廣西壯族自治區(qū)柳州市落地了首筆央行應(yīng)急流動(dòng)性支持（SPV）資金46億。
　　第三、基投行業(yè)、企業(yè)的轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展穩(wěn)步推進(jìn)。國(guó)務(wù)院、國(guó)家發(fā)改委等多個(gè)重要相關(guān)部門在2024年一季度的多次會(huì)議中著重強(qiáng)調(diào)要切實(shí)推進(jìn)基投企業(yè)的轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展，2024年政府工作報(bào)告提出“完善全口徑地方債務(wù)監(jiān)測(cè)監(jiān)管體系”，“分類推進(jìn)地方融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型”，以支持優(yōu)質(zhì)的轉(zhuǎn)型基投企業(yè)開(kāi)展融資。在“一攬子化債”政策的指導(dǎo)和影響下，2023年末以來(lái)，基投行業(yè)轉(zhuǎn)型主體陸續(xù)亮相債券市場(chǎng)。此外，2024年一季度以來(lái)，各地基投企業(yè)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)資產(chǎn)入表案例頻出，基投行業(yè)、企業(yè)的轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展在政策指導(dǎo)下穩(wěn)步推進(jìn)。