>> 太平洋證券-北鼎股份(300824)2023Q4盈利能力提升顯著，線下門店擴展穩(wěn)步推進-240402
| 上傳日期： |
2024/4/9 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟昕 |
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事件：2024年3月28日，北鼎股份發(fā)布2023年年報。2023年公司實現(xiàn)總營收6.65億元（-17.33%），歸母凈利潤0.71億元（+51.92%），扣非歸母凈利潤0.64億元（+59.20%）。
2023Q4收入業(yè)績短期承壓，餐具及飲具品類實現(xiàn)逆勢增長。1）分季度看，2023Q4公司實現(xiàn)營收1.93億元（-28.44%），歸母凈利潤0.19億元（-6.22%），收入業(yè)績端均短期承壓。2）分業(yè)務來看，a）自主品牌：公司自主品牌2023年營收5.28億元（-22.23%）。其中內(nèi)銷收入4.96億元（-15.54%），國內(nèi)業(yè)務表現(xiàn)有待提升；外銷收入達3265.81萬元（-64.68%），主系公司自主品牌海外業(yè)務從直營為主、經(jīng)分銷為輔的業(yè)務模式全面轉(zhuǎn)型為經(jīng)分銷為主、直營為輔的業(yè)務模式，其調(diào)整過程對收入產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響所致。b）OEM/ODM：代工業(yè)務2023年營收1.37億元（+9.23%），實現(xiàn)穩(wěn)健增長，主系公司主要代工客戶庫存水平恢復所致。3）分品類看，2023年公司自主品牌電器類、用品及食材類營收分別達3.64億元（-26.94%）、1.66億元（-9.50%），其中餐具及飲具品類營收8185.38萬元（+6.87%），實現(xiàn)逆勢增長。
2023Q4毛、凈利率雙升，盈利能力顯著提升。1）毛利率：2023Q4毛利率為54.54%，同比+3.40pct，漲幅明顯主系公司對成本進行了比較嚴格謹慎的管控。2）凈利率：2023Q4凈利率為9.85%，同比+2.34pct，漲幅略小于毛利率主系期間費用率提升。3）費用率：2023Q4銷售/管理/研發(fā)/財務費用分別為33.68/7.69/5.67/-0.03%，同比分別+2.00/+0.71/+2.56/-1.57pct，其中財務費用率降幅顯著主因系公司加強資金管理，利息收入有所增加所致。
新品不斷推出助力產(chǎn)品矩陣多元化，自有品牌線下門店擴展穩(wěn)步進行。1）產(chǎn)品端：公司深入洞察用戶需求，2023年度針對海內(nèi)外市場推出F51空氣炸鍋、K36分體迷你養(yǎng)生壺、K1763和K1563海外版等多款新品，滿足消費者多元化需求，不斷完善產(chǎn)品矩陣。2）渠道端：截至2023年末，公司已在深圳、汕頭等地開設線下體驗店27家，門店擴展有序推進，自主品牌綜合競爭力有望進一步提升。
投資建議：行業(yè)端，海外市場需求逐漸回暖，小家電行業(yè)有望實現(xiàn)持續(xù)提升。公司端，持續(xù)加強自主品牌建設和海外市場開拓，線下自營體驗輔以線上多渠道增加用戶觸點，并不斷優(yōu)化成本費用水平，營收及業(yè)績有望持續(xù)提升。我們預計，2024-2026年公司凈利潤分別為0.90/1.02/1.17億元，對應EPS分別為0.28/0.31/0.36元，當前股價對應PE分別為28.14/24.77/21.60倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：主要原材料價格波動及供應風險、匯率波動風險、產(chǎn)品質(zhì)量風險、市場競爭風險等。
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