>> 光大證券-鴻路鋼構(002541)2024年一季度經(jīng)營數(shù)據(jù)點評：實際接單量同比略增，大額訂單占比提升-240409
| 上傳日期： |
2024/4/9 |
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| 777KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫偉風,陳奇凡 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：鴻路鋼構公告2024年一季度經(jīng)營數(shù)據(jù)。24Q1，公司新簽訂單70億元，同比-3%；鋼結構產品產量約92萬噸，同比+0.1%。同時，公司公告變更2023年度利潤分配方案，分紅總額3.6億元，分紅率約30%，對應股息率約3%。
點評：
訂單：剔除鋼價擾動后，24Q1接單量同比個位數(shù)增長。24Q1公司訂單同比-3%，同比下滑主要由于鋼價同比下滑所致。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，24Q1熱軋鋼鐵平均價格同比-7%，剔除價格因素，24Q1訂單對應的接單量同比實現(xiàn)個位數(shù)增長。2023年底，公司產能為500萬噸，同比+4%，判斷24Q1接單量同比增速與產能同比增速接近。
產量：24Q1產量同比+0.1%，或由于高基數(shù)擾動。公司24Q1產量為92萬噸，同比+0.1%，低于同期產能增速，或主要由于23Q1基數(shù)較高，22Q4疫情所積壓的需求延緩至23Q1釋放。產銷率方面，預計低于90%，主要由于春節(jié)因素發(fā)貨慢于生產。
大額訂單：金額占比提升，單價環(huán)比改善。24Q1公司大額訂單占比約30%，達到近年單季度最高水平，2023Q1-Q4大額訂單占比分別為24%、18%、30%、23%。24Q1大額訂單單價約5777元/噸，環(huán)比+4.4%，高于同期鋼價環(huán)比漲幅（約1%），或由于高附加值產品占比提升所致。大額訂單占比提升或預示著公司和大型客戶合作持續(xù)增加，公司遙遙領先的產能規(guī)模、智能化改造帶來的產品質量提升將強化公司在大客戶領域的競爭優(yōu)勢，有利于公司未來經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定增長。
盈利預測、估值與評級：2024Q1，鴻路鋼構訂單接單量保持增長，產量在高基數(shù)下保持同比略增，經(jīng)營數(shù)據(jù)穩(wěn)步增長。此外，24Q1公司大額訂單占比提升，單價環(huán)比改善，或預示著公司和大型客戶合作持續(xù)增加。我們看好公司產線智能化改造所帶來的新一輪成長的確定性，未來鴻路的護城河將進一步強化，其產量亦將再上臺階。我們維持公司2024-2026年歸母凈利潤預測15.2億元、18.2億元、21.9億元?，F(xiàn)價對應2024年動態(tài)市盈率為8x，維持“買入”評級。
風險提示：鋼價大幅波動影響公司盈利能力、產能擴張及利用率爬坡不及預期、下游需求復蘇不及預期
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