>> 中信建投-三旺通信(688618)營收實(shí)現(xiàn)較快增長，解決方案布局打開成長空間-240409
| 上傳日期： |
2024/4/9 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
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增持 |
作者： |
閻貴成,武超則,劉永旭 |
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核心觀點(diǎn)
公司深耕工業(yè)通信行業(yè)20余年，始終堅(jiān)持自主創(chuàng)新，持續(xù)攻關(guān)開發(fā)AI、5G、邊緣計(jì)算、TSN、HaaS、Profinet、WiFi6等技術(shù)及相關(guān)系列產(chǎn)品。公司完成對多項(xiàng)通信技術(shù)的優(yōu)化升級，并重點(diǎn)對云邊協(xié)同的AI中臺(tái)、邊緣AI應(yīng)用開發(fā)工具進(jìn)行相應(yīng)拓展和迭代，開發(fā)符合市場商業(yè)價(jià)值的新產(chǎn)品，提升核心競爭力，同時(shí)啟動(dòng)上海松江區(qū)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)研發(fā)基地，有望進(jìn)一步促進(jìn)公司產(chǎn)品的下游應(yīng)用，未來業(yè)績增長可期。
事件
公司發(fā)布2023年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.39億元，同比增長30.9%，歸母凈利潤1.09億元，同比增長13.77%，扣非歸母凈利潤0.95億元，同比增長25.90%。
簡評
1、營收快速增長，盈利能力保持較高水平。
公司發(fā)布2023年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.39億元，同比增長30.9%，歸母凈利潤1.09億元，同比增長13.77%，扣非歸母凈利潤0.95億元，同比增長25.90%。2023Q4公司實(shí)現(xiàn)營收1.30億元，同比增長12.08%，實(shí)現(xiàn)凈利潤0.33億元，同比減少5.04%。2023年公司營業(yè)收入增長主要系公司所處工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)快速發(fā)展，下游終端應(yīng)用市場需求穩(wěn)步增長；公司初步實(shí)現(xiàn)從產(chǎn)品型企業(yè)到端到端全棧式產(chǎn)品解決方案型企業(yè)的發(fā)展，由過往單一的通信產(chǎn)品提供商轉(zhuǎn)變?yōu)閳鼍盎能浻布a(chǎn)品解決方案提供商，助力公司訂單開拓能力和市場競爭力進(jìn)一步增強(qiáng)，公司訂單保持穩(wěn)定且持續(xù)增加，營業(yè)收入較去年同期穩(wěn)步增長。
公司的主要產(chǎn)品中，工業(yè)交換產(chǎn)品營業(yè)收入為3.1億元，較去年同期增加0.55億元，同比增長21.64%，毛利率為62.10%（+0.54pct）；工業(yè)網(wǎng)關(guān)及無線產(chǎn)品營業(yè)收入0.52億元，較去年同期增加445萬元，同比增長9.32%，毛利率為56.66%；解決方案業(yè)務(wù)營業(yè)收入為6473.57萬元，毛利率為32.62%。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利能力提升，解決方案業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)增長新動(dòng)能。
盈利能力保持較高水平。2023年公司凈利率為24.76%（-3.67pct），毛利率為56.94%（-1.26pct），盈利能力小幅下降但保持較高水平。費(fèi)用端，綜合費(fèi)用率為34.25%（-2.43pct），其中銷售費(fèi)用率為12.82%（-0.96pct），管理費(fèi)用率為7.15%（+1.51pct），管理費(fèi)用較上年同期增長65.80%，基于公司業(yè)務(wù)發(fā)展需要，管理人員有所增加，以及公司實(shí)施2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃等因素影響。研發(fā)費(fèi)率為13.99%（-3.19pct），財(cái)務(wù)費(fèi)率為0.3%（+0.02pct）。綜合來看，公司管理效率逐步提升，費(fèi)用率下降主要來自研發(fā)費(fèi)率的下降。
2、持續(xù)創(chuàng)新維護(hù)自主核心技術(shù)，多行業(yè)布局和應(yīng)用場景持續(xù)拓展優(yōu)勢。
公司深耕工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域20余年，始終堅(jiān)持自主創(chuàng)新，堅(jiān)守研發(fā)驅(qū)動(dòng)發(fā)展的理念，打造了一支專業(yè)背景深厚、創(chuàng)新能力及行業(yè)應(yīng)用理解力強(qiáng)、技術(shù)功底過硬的研發(fā)隊(duì)伍，持續(xù)投入大量資源于新技術(shù)、新產(chǎn)品的研究與開發(fā)，以提升現(xiàn)有技術(shù)及產(chǎn)品的延展性能和價(jià)值空間，保持核心技術(shù)的競爭優(yōu)勢。為進(jìn)一步適應(yīng)行業(yè)發(fā)展態(tài)勢，公司就工業(yè)交換產(chǎn)品、工業(yè)網(wǎng)關(guān)產(chǎn)品、工業(yè)無線產(chǎn)品、工業(yè)軟件產(chǎn)品等產(chǎn)品線，下設(shè)產(chǎn)品市場部、運(yùn)營管理部、技術(shù)平臺(tái)部、檢測部、綜合開發(fā)資源部，嚴(yán)格執(zhí)行研發(fā)IPD流程管理，聚焦市場需求為產(chǎn)品開發(fā)的驅(qū)動(dòng)力和引導(dǎo)力，以滿足細(xì)分市場客戶需求。我們認(rèn)為，在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展過程中，“網(wǎng)聯(lián)化”需求或?qū)⑾刃嗅尫?，公司憑借良好技術(shù)積累和完善的產(chǎn)品體系，有望充分獲益。
工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)通信產(chǎn)品在各行業(yè)的信息化系統(tǒng)起關(guān)鍵作用，公司在多行業(yè)具備一定先發(fā)優(yōu)勢。公司是國內(nèi)較早從事工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)通信產(chǎn)品的公司之一，在傳統(tǒng)電力、新能源、石油煤礦、軌道交通、綜合管廊等領(lǐng)域積累了深厚的技術(shù)實(shí)力與豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，在電力領(lǐng)域，致力于形成發(fā)電、輸電、配電、用電一體化通信網(wǎng)絡(luò)體系，為智能電網(wǎng)提供安全、穩(wěn)定、可靠的通信網(wǎng)絡(luò)。在新能源領(lǐng)域，為風(fēng)力發(fā)電、太陽能發(fā)電等可再生新能源搭建智能監(jiān)控系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)監(jiān)控中心對發(fā)電站設(shè)備的遠(yuǎn)程控制，追求最大化的電力轉(zhuǎn)化。在智慧礦山領(lǐng)域，結(jié)合智能化礦山建設(shè)需求，提升網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定性和安全性，為礦井安全生產(chǎn)提供網(wǎng)絡(luò)保障，推動(dòng)智能礦山建設(shè)穩(wěn)步向前邁進(jìn)。在智能制造領(lǐng)域，覆蓋智能裝備、智能產(chǎn)線視覺檢測、智能倉儲(chǔ)、智能廠房等多領(lǐng)域，具有數(shù)據(jù)保密性強(qiáng)、生產(chǎn)環(huán)節(jié)智能聯(lián)動(dòng)等優(yōu)勢，致力于推動(dòng)制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級。
3、AI領(lǐng)域取得重要成研發(fā)成果。
2023年，公司進(jìn)一步完善了AI業(yè)務(wù)中臺(tái)能力。首先，當(dāng)前該管理中臺(tái)能夠?qū)吘堿I計(jì)算設(shè)備更全面的管理。其次，對中臺(tái)側(cè)已經(jīng)集成的邊緣AI應(yīng)用組態(tài)開發(fā)工具功能進(jìn)一步拓展和優(yōu)化。通過該應(yīng)用預(yù)覽工具，邊緣AI視覺應(yīng)用開發(fā)者能夠在應(yīng)用部署前充分地對應(yīng)用進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化，以保障應(yīng)用效果。三旺AIKit是一款組態(tài)化的邊緣AI應(yīng)用開發(fā)工具，該工具目前實(shí)現(xiàn)了對兩個(gè)邊緣側(cè)AI硬件平臺(tái)的覆蓋。
4、盈利預(yù)測與投資建議。
公司深耕工業(yè)通信行業(yè)20年內(nèi)，產(chǎn)品主要應(yīng)用于智能制造、智慧礦山、電力及新能源、智慧城市等工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中需求釋放較為顯著的下游領(lǐng)域，相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)穩(wěn)定增長，先發(fā)優(yōu)勢明顯，同時(shí)公司前瞻布局5G邊緣計(jì)算、TSN
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