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★調(diào)研目的：
　　春節(jié)后，油脂市場(chǎng)在棕櫚油的帶領(lǐng)下出現(xiàn)了一波明顯的上漲行情，并且出現(xiàn)了罕見(jiàn)的豆棕、菜棕價(jià)差均倒掛的情況。我們前往了中國(guó)油脂貿(mào)易量最大的華南地區(qū)，通過(guò)走訪現(xiàn)貨企業(yè)與貿(mào)易商了解當(dāng)前油脂市場(chǎng)的現(xiàn)狀。
　　★調(diào)研情況總結(jié)
　　供應(yīng)：目前國(guó)內(nèi)植物油供應(yīng)整體偏緊。棕櫚油方面，國(guó)內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)倒掛嚴(yán)重，產(chǎn)區(qū)持續(xù)挺價(jià)，目前截至9月船期的買船不足50萬(wàn)噸，而正常情況下二季度的進(jìn)口量可以達(dá)到約30萬(wàn)噸/月。棕櫚油庫(kù)存目前不足，基本維持在50萬(wàn)噸左右，油廠不愿意囤貨。豆油方面，國(guó)內(nèi)近端現(xiàn)貨偏緊，華南地區(qū)提貨不正常，僅有少數(shù)企業(yè)在執(zhí)行未執(zhí)行合同，開(kāi)機(jī)率偏低，存在缺豆的情況。菜油方面，目前國(guó)內(nèi)菜油貿(mào)易較差，部分工廠也處于無(wú)菜籽停機(jī)的情況。7月份之前菜籽買船充足，8-9月存在不確定性。
　　需求：國(guó)內(nèi)油脂需求較為疲弱，春節(jié)需求一般，節(jié)前下游基本未出現(xiàn)提前備貨的情況，均為現(xiàn)買現(xiàn)用。其中豆油已經(jīng)代替了大部分的棕櫚油需求，棕櫚油基本僅維持剛需。菜油方面，目前菜油終端消費(fèi)比較慘淡，基差持續(xù)弱勢(shì)。以云貴川、西北地區(qū)為主。
　　★行情展望：
　　隨著4月中下旬大豆和菜籽的陸續(xù)到港，以及恢復(fù)開(kāi)機(jī)的計(jì)劃，豆油、菜油的供應(yīng)將得到緩解。棕櫚油方面仍需要產(chǎn)區(qū)給出進(jìn)口利潤(rùn)后才會(huì)緩解當(dāng)前情況。預(yù)計(jì)5月會(huì)出現(xiàn)部分in-house的棕櫚油到港，后續(xù)7-9月船期的買船可能較為充裕。需求方面，預(yù)計(jì)2024年全年需求基本持平去年，較難有明顯增量。綜上所述，國(guó)內(nèi)油脂供應(yīng)格局的轉(zhuǎn)折點(diǎn)或?qū)⒃?-6月出現(xiàn)，價(jià)格將逐步修復(fù)。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量不及預(yù)期，政策風(fēng)險(xiǎn)，宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)等。