>> 銀河證券-澳華內(nèi)鏡(688212)2023年年報業(yè)績點評：全年業(yè)績符合預期，中高端產(chǎn)品持續(xù)放量-240411
| 上傳日期： |
2024/4/11 |
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| 574KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
程培 |
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事件：公司發(fā)布2023年年度報告，公司2023年全年實現(xiàn)營業(yè)收入6.78億元（ +52.29%），歸母凈利潤0.58億元（ +167.04%），扣非凈利潤0.44億元（+395.03%），經(jīng)營性現(xiàn)金流0.37億元（-189.27%）；2023Q4實現(xiàn)營業(yè)收入2.49億元（+51.68%），歸母凈利潤0.13億元（-3.18%），扣非凈利潤0.07億元（+35.74%）。
中高端產(chǎn)品順利放量，驅(qū)動業(yè)績快速增長。基于AQ-3004K超高清內(nèi)鏡系統(tǒng)的持續(xù)放量，2023年公司內(nèi)窺鏡設備業(yè)務實現(xiàn)營收6.22億元（+58.6%），大型醫(yī)療機構(gòu)客戶數(shù)量不斷增長，中高端機型主力、鏡體在三級醫(yī)院裝機（含中標）數(shù)量分別為96臺、316根，裝機（含中標）三級醫(yī)院73家。隨著中高端產(chǎn)品收入占比提升，公司盈利能力進一步改善，2023年整體毛利率提升4.05個百分點至73.78%，內(nèi)窺鏡業(yè)務提升2.90個百分點至75.85%。
產(chǎn)品持續(xù)上新鞏固競爭實力，股權激勵彰顯發(fā)展信心。2023年公司研發(fā)費用為1.47億元（+52.26%），占營業(yè)收入比例為21.68%，多個產(chǎn)品管線取得重要進展：2023年公司發(fā)布全新UHD系列十二指腸鏡、超細內(nèi)鏡、超細經(jīng)皮膽道內(nèi)鏡、支氣管鏡、布全新AQ-200 Elite內(nèi)鏡系統(tǒng)、UHD系列雙焦內(nèi)鏡、分體式上消化道內(nèi)鏡等新品，進一步鞏固公司綜合產(chǎn)品競爭實力，并促進市場覆蓋深度和廣度的提升。2023年10月13日，公司發(fā)布《2023年限制性股票激勵計劃（草案）》，制定較高業(yè)績目標，彰顯公司對未來經(jīng)營發(fā)展充滿信心：①目標A：2024/2025/2026年收入不低于9.9/14/20億，凈利潤不低于1.2/1.8/2.7億元；②目標B：2024/2025/2026年收入不低于9/12.5/17.5億元，凈利潤不低于1.1/1.6/2.4億元。
投資建議：澳華內(nèi)鏡作為國產(chǎn)軟鏡龍頭，產(chǎn)線豐富度及技術優(yōu)勢凸顯，股權激勵指引未來成長。我們預計公司2024年-2026年歸母凈利潤為1.22/1.84/2.74億元，同比增長110.01%/51.48%/48.78%，EPS分別為0.91/1.37/2.04元，當前股價對應2024-2026年PE為62/41/28倍，維持“謹慎推薦”評級。
風險提示：新品研發(fā)與上市進展不及預期的風險、行業(yè)競爭加劇的風險、產(chǎn)品質(zhì)量控制風險等。
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