>> 東方證券-富信科技(688662)動態(tài)跟蹤：23年業(yè)績承壓，Micro TEC持續(xù)放量-240411
| 上傳日期： |
2024/4/11 |
大小： |
392KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
韓瀟銳,楊宇軒 |
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23年業(yè)績承壓，利潤端受大客戶應(yīng)收賬款計提減值影響。根據(jù)公司23年業(yè)績快報，公司23年取得營收4億元，同比下滑20%，實現(xiàn)歸母凈虧損-1,293萬元，同比下滑123%，扣非歸母凈虧損1,457萬元，同比下滑127%。營收下滑主要由于公司產(chǎn)品多為消費(fèi)升級類產(chǎn)品，受全球經(jīng)濟(jì)周期下行等因素影響，終端市場消費(fèi)需求不足，公司消費(fèi)類整機(jī)產(chǎn)品出口銷售不及預(yù)期。同時利潤端公司受到消費(fèi)類整機(jī)大客戶計提Sleepme Inc.約3,300萬大額應(yīng)收款項減值損失所致。23前三季度公司信用減值損失3,500萬元，此前資產(chǎn)減值損失相對穩(wěn)定，22全年僅350萬元。公司毛利率相對穩(wěn)定，23前三季度毛利率25.5%，較22年末小幅下滑0.6pct。
消費(fèi)類產(chǎn)品短期需求承壓，公司積極開拓新興應(yīng)用場景。消費(fèi)電子領(lǐng)域是目前半導(dǎo)體熱電制冷技術(shù)最大的應(yīng)用市場，幫助在有限的空間內(nèi)實現(xiàn)快速制冷或精確控溫。一方面作為消費(fèi)升級產(chǎn)品，公司啤酒機(jī)等消費(fèi)整機(jī)產(chǎn)品需求相對疲弱，另一方面公司主要恒溫床墊客戶Sleepme Inc.啟動ABCs程序致使?fàn)I收及利潤相應(yīng)承壓。同時公司積極拓展新的產(chǎn)品應(yīng)用場景，2023年4月公司在廣交會上推出了智能穿戴空調(diào)產(chǎn)品，創(chuàng)立了自己的品牌，未來公司將繼續(xù)推進(jìn)智能穿戴、寵物消費(fèi)等領(lǐng)域的進(jìn)程，有望對沖行業(yè)宏觀層面及單一客戶帶來的影響。
高端TEC先行者，受益高速光模塊藍(lán)海市場。MicroTEC屬于高速光模塊的重要零部件，公司于22年已經(jīng)實現(xiàn)了用于5G網(wǎng)絡(luò)中光模塊溫控的高性能微型熱電制冷器件批量生產(chǎn)，應(yīng)用于400G高速光模塊的Micro TEC實現(xiàn)導(dǎo)入需要向下游光模塊廠商送樣驗證，并向超過30家光通信客戶送樣，在多家頭部企業(yè)實現(xiàn)批量化供貨。目前公司已具備年產(chǎn)300萬片MicroTEC的生產(chǎn)能力，并可根據(jù)下游需求快速擴(kuò)產(chǎn)，有望深度受益于供給側(cè)國產(chǎn)替代及需求側(cè)數(shù)據(jù)中心、光通信等旺盛需求，高性能TEC也有望實現(xiàn)從零到一突破。
盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司23-25年每股收益分別為-0.14/0.50/0.71元，（原23-24年預(yù)測分別為0.82/1.17元，主要上調(diào)23年信用減值損失，上調(diào)費(fèi)用率預(yù)測，下調(diào)公司營收及毛利率預(yù)測），根據(jù)可比公司24年49倍PE估值，對應(yīng)目標(biāo)價為24.50元，下調(diào)至增持評級。
風(fēng)險提示
需求復(fù)蘇不及預(yù)期、高端產(chǎn)品拓展不及預(yù)期、海外業(yè)務(wù)不及預(yù)期、匯率波動風(fēng)險、熱電整機(jī)產(chǎn)品大客戶占比過高風(fēng)險、資產(chǎn)減值風(fēng)險。
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