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事件：公司發(fā)布2024年第一季度業(yè)績(jī)快報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.22億元，同比-5.42%；歸母凈利潤(rùn)3.17億元，同比+20.91%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.13億元，同比+23.82%；EPS（基本）0.19元。業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　產(chǎn)品價(jià)格、成本費(fèi)用等因素推動(dòng)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，靜丙高景氣度持續(xù)拉動(dòng)增長(zhǎng)：2024年一季度營(yíng)業(yè)收入下滑，主要是銷售量相比去年同期有小幅下降；利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，主要是產(chǎn)品價(jià)格、成本費(fèi)用管控等因素的推動(dòng)。血制品板塊仍然維持高景氣度，靜丙終端需求非常旺盛，成為拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)因素。
　　管理層增持彰顯信心，“提質(zhì)增效重回報(bào)”強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力：公司自2023年9月1日起的增持計(jì)劃已經(jīng)于2024年3月1日實(shí)施完成，公司部分董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員等合計(jì)11人增持公司股份275,600股，占公司總股本的0.02%，累計(jì)增持金額7,222,307元，本次增持計(jì)劃完成率為125.61%，上述增持主體增持金額已分別超過各自增持計(jì)劃承諾金額。管理層的增持充分體現(xiàn)了對(duì)公司未來前景和長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可以及對(duì)未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心。
　　領(lǐng)軍第四代靜丙，持續(xù)提升血漿綜合利用率：成都蓉生層析工藝制備的第四代10%濃度靜注人免疫球蛋白（蓉生靜丙10%）在國(guó)內(nèi)首家獲批上市，成都蓉生注射用重組人凝血因子Ⅷ獲得上市許可，確保了公司免疫球蛋白類和重組凝血因子類新產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)同行業(yè)的領(lǐng)先地位；成都蓉生人纖維蛋白原和蘭州血制人凝血酶原復(fù)合物處于上市許可申請(qǐng)階段；成都蓉生皮下注射人免疫球蛋白、注射用重組人凝血因子Ⅶa等研發(fā)課題正在開展Ⅲ期臨床試驗(yàn)；成都蓉生注射用重組人凝血因子Ⅷ-Fc融合蛋白和貴州血制人凝血酶原復(fù)合物獲得《藥物臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)通知書》。隨著層析靜丙等新品種的持續(xù)上市，公司的血漿綜合利用率將持續(xù)提升。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：維持預(yù)測(cè)2024~2026年歸母凈利潤(rùn)為13.98/16.83/19.27億元，同比+25.98%/20.39%/14.49%，按最新股本測(cè)算EPS為0.86/1.02/1.17元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為30/25/22倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：采漿量低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；層析靜丙銷售推廣低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；部分品種競(jìng)爭(zhēng)格局惡化的風(fēng)險(xiǎn)。